天潤乳業2021年年報及2022年一季報:2021年，公司實現營收21.1億元，同比增長+19.3%，歸母凈利潤1.5億元，同比增長+1.5%，扣非歸母凈利潤1.3億元，同比增長—8.6%擬每10股派發股息1.65元2022Q1實現營收5.4億元，同比增長+17.3%，歸母凈利潤0.4億元，同比增長+5.7%，扣非歸母凈利潤0.3億元，同比增長+6.3%伴隨著收入的快速增長，海外市場的開發成為核心亮點2021年，公司實現營收21.1億元，同比增長+19.3%，相當于21Q4，實現營收5.4億元，同比增長+19.7%乳制品需求的穩定增長和海外市場的拓展推動公司業績持續向好發展2021年常溫/低溫乳制品分別實現營收11.0/940億元，同比分別增長+39.2%/+0.7%常溫下的高速增長主要是受疫情影響，消費者對牛奶營養價值的認知明顯提高，牛奶啤酒的快速增長補充了一定的增量低溫酸奶仍是公司的核心優勢產品，預計未來增速將伴隨著海外市場的發展而大幅提升從區域市場來看，疆內和疆外收入分別為12.9/8.1億元，同比分別增長+14.7%/+27.0%伴隨著唐朝工廠在新疆的圍頭洲城址投產，逐步拓展南疆市場，改變疆外渠道，細分營銷團隊，給予核心省份政策支持21Q4增速環比大幅提升至39.0%，未來海外市場發展成為核心22Q1公司實現營收5.4億元，同比增長+17.3%，其中常溫/低溫產品同比增長+21.9%/+8.8%，低溫環比增速明顯提升，疆內/疆外同比增速分別增長+11.4%/+29.2%，均保持較快增長全年盈利表現超預期，預計原奶價格邊際下降將釋放利潤空間2021年，公司實現凈利潤1.5億元，同比增長+1.5%，折合人民幣0.4億元，同比增長+35.3%全年利潤略高于預期，高收入背景下利潤基本持平主要原因是原奶價格仍處于高位，成本高擠壓了利潤空間Q4主動壓縮費用釋放利潤空間22Q1實現凈利潤0.3億元，同比增長+6.3%預計未來伴隨著原奶價格邊際下降，利潤彈性將進一步釋放毛利率:2021年公司實現毛利率16.35%，同比增長—5.1%，主要原因是原奶價格上漲，成本壓力增加2021年12月，公司將新疆白牛奶價格上調5%，同時未來將升級新品，提高毛利率銷售費用率:2021年公司銷售費用率同比為7.7%，—2.4pct，其中銷售/管理/R&D/財務費用率同比分別為4.6%/3.1%/0.3%/—0.2%，—1.5/—0.9/+0.01/+0.0pct凈利率:2021年，凈利率為7.6%，同比—1.1厘22Q1毛利率17.2%，對比—1.8pct，期間費用率9.8%，對比—1.0pct，凈利潤率6.8%，對比—1.0pct，外渠道轉型將推動新一輪疆外擴張在下游渠道層面，2020年底，公司針對海外市場重新劃分重點市場，潛力市場和培育市場，重點拓展核心省份，細化銷售團隊，給予政策傾斜和費用支持，推動海外市場重回高增長天潤在新疆的市場占有率已經達到40%，是新疆絕對的龍頭乳企未來將伴隨著唐朝工廠圍頭洲城址的擴建，進一步覆蓋南疆市場唐朝圍頭洲城遺址投產布局南疆市場，山東產能規劃建設就近覆蓋疆外市場在產能中游，唐朝工廠圍頭洲城遺址的投產，一方面可以緩解產能壓力，另一方面可以促進南疆市場布局唐朝圍頭洲城址預留產能仍將在未來靈活補充公司需求，以保證未來1—2年的產能需求山東工廠目前處于可研階段，預計今年開工建設，23H2投產此次山東產能擴張，標志著公司海外擴張邁出關鍵一步以此為基礎，緊密覆蓋海外市場，推動未來海外市場的布局拓展繼續建設上游牧場，保持較高的原奶自給率在上游原奶層面，公司現擁有18個牛場，存欄3.54萬頭，全年生產鮮奶16.4萬噸，奶源自給率達到67%在保證奶源穩定和質量的同時，也平滑了當前高奶價背景下成本端的波動目前，南疆和巴楚縣5000個牛場已經具備養殖條件2021年，公司還將融資5.67億元用于天潤北庭灣頭牧場建設未來伴隨著山東產能的建設，還將在山東規劃自己的牧場，保持較高的原奶自動控制率投資建議:預計公司2022—2024年實現營業收入25.0/30.0/36.2億元，同比增長+18.5%/+20.1%/+20.5%，歸母凈利潤17/22/2.9億元，同比增長+10.3%/+33.4%/+30.3%，EPS為0.52/0.69/0.90元，對應PE為24X/18X/14X考慮到公司在新疆市場地位穩定，產能提升，渠道拓展，維持推薦評級風險:渠道拓展不及預期，原奶價格大幅上漲，食品安全問題等

鄭重聲明：此文內容為本網站轉載企業宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場無關。僅供讀者參考，并請自行核實相關內容。