本報告簡介:我們認為公司作為養(yǎng)殖龍頭，產(chǎn)能穩(wěn)定增長，逆周期布局產(chǎn)業(yè)鏈多個環(huán)節(jié)，實現(xiàn)了上游養(yǎng)殖和下游屠宰的聯(lián)動發(fā)展伴隨著黃雞價格的提升，公司后續(xù)業(yè)績有望超預期投資要點:維持增持我們維持公司22—23年預計EPS 2.29元和2.98元，2024年預計EPS 1.89元，維持目標價57.25元表現(xiàn)符合預期該公司發(fā)布了2021年年報2021年，公司實現(xiàn)營收111.32億元，同比增長29.12%歸母凈利潤為—4.73億，同比下降338.76%，歸母凈利潤為—3.96億元，同比下降255.70%養(yǎng)殖端:黃雞產(chǎn)能逆周期擴張，雞肉價格穩(wěn)步上行21年公司銷售商品肉雞3.7億只，同比增長14.57%黃雞行業(yè)處于低谷，養(yǎng)殖飼料原料成本大幅上漲，毛雞價格下跌，導致活禽板塊利潤率下降但公司積極應對，肉雞銷量創(chuàng)21年5年新高未來公司將從產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)提升效率，雞飼料技術，雞舍設計等方面均達到行業(yè)先進水平最近幾年來，公司在子公司投資11億元，預計擴大后的產(chǎn)能將達到1.4億羽21年的新育種項目完成后，育種能力有望突破5億羽屠宰端:重點布局屠宰端，與上下游聯(lián)動發(fā)展21年公司銷售冰鮮雞及冷凍產(chǎn)品2.16萬噸，同比增長0.74%受疫情和產(chǎn)業(yè)政策影響，公司正在加快下游屠宰項目，公司將屠宰端作為重點投資方向2011年12月，公司新增4個屠宰項目，預計年屠宰量將增加8100萬頭目前，公司不斷推動業(yè)務模式從活雞銷售向冰鮮雞產(chǎn)品和預制菜肴銷售轉型伴隨著公司向下游穩(wěn)步推進，為公司的長期增長打開了空間，構建了公司的第二條增長曲線風險:黃羽雞價格低于預期，飼料原料價格高于預期

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