2021年歸母凈利潤穩步增長2021年，公司實現營業收入1289.8億元，同比增長+49.23%，歸母凈利潤34.08億元，同比增長10.94%單季度歸屬于公司1Q21—4Q21母公司的凈利潤單季度分別為12.13億元，10.22億元，8.48億元，3.25億元公司擬每10股派發現金紅利2.00元1Q22歸母凈利潤環比增長2022年一季度，公司實現營業收入332.53億元，同比增長+7.63%，歸母凈利潤7.32億元，環比增長125.11%2021年文萊項目利潤改善2021年，公司文萊項目一期煉油產品和化學品產量分別為5877.17/208.38萬噸，銷量分別為5897.78/211.37萬噸，文萊煉油廠全年實現凈利潤12.47億元，同比增加7.7億元2021年聚酯產銷規模穩步增長，毛利提升2021年，公司海寧新材料，福建一錦纖維項目相繼投產，化纖產品產銷量分別為723.38萬噸，740.69萬噸，同比增長11.24%，22.31%，化纖板塊毛利41.59億元，同比增長33.83%2022年以來，東南亞成品油裂解價差大幅增加，我們預計文萊煉廠將受益2022年以來，在原油價格飆升，東南亞疫情緩解帶來的需求增加，成品油供應萎縮等諸多因素的影響下，新加坡成品油裂解價差大幅增加根據我們的計算，1Q22新加坡柴油，汽油，航空煤油的裂解價差分別為21.17/13.43/15.26美元/桶2Q22利差繼續擴大截至2022年4月25日，2Q22新加坡柴油，汽油，航空煤油平均價差分別為41.77/16.80/27.83美元/桶，為2015年以來最好水平我們認為東南亞成品油裂解價差拉大，文萊煉廠有望受益全產業鏈規模穩步擴大，提供未來業績增量截至2021年年報披露日，公司原油加工能力為800萬噸/年，持有PTA產能1900萬噸/年，PIA產能30萬噸/年，己內酰胺產能40萬噸/年，控股公司聚合產能1046.5萬噸/年，其中聚酯纖維776.5萬噸/年，瓶子270萬噸/年公司穩步推進1400萬噸/年文萊煉化二期項目，120萬噸/年己內酰胺—聚酰胺一體化及配套項目，宿遷億達110萬噸/年新型環保差別化纖維等項目，以提供未來的性能增量預測和投資評級預計2022—2024年歸母凈利潤分別為35億元，41億元，46億元，2022年EPS為0.96元，1.13元，1.25元，BPS為7.83元參考可比公司的估值水平，我們給予其2022年10—12倍的PE，對應9.60—11.52元的合理價值區間風險:原油價格高位震蕩，產品價格波動大，在建工程進度不及預期

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