事件:公司發布2021年年報和2022年一季報公司2021年實現營收15.8億元，同比增長+21.2%，歸母凈利潤2億元，同比增長+33.2%21Q4營收4.8億元，同比增長+8.4%，歸母凈利潤0.70億元，同比增長+12.9%2022年一季度，公司實現營收5.6億元，同比增長+12.5%，歸母凈利潤0.70億元，同比增長+12.4%產品結構得到優化，業績逐步回升2021年，公司業績逐步回升，基本符合預期2021年，公司中高檔酒/普通酒/玻璃制品/其他業務分別實現收入11.0/4.1/0.3/0.3億元，同比增長+27.4%/+2.4%/+137.0%/+46.2%其中，中高端葡萄酒對收入增長的貢獻達到85.6%，占收入增長的3.4%至69.5%，是收入增長的主要動力主要原因是公司堅持高端戰略，不斷調整優化產品結構，加強高端產品運營管理，著力開拓國釀1959，好酒不上頭，青花醉三大高端系列市場，聚焦核心單品和國釀中高檔酒消費價格上漲，促進了公司盈利作為黃酒行業龍頭企業，2021年中高檔酒均價同比+13.4%，銷量同比+12.4%中高檔酒毛利率增長0.8pct至43.7%，遠高于普通酒，帶動酒整體毛利率增長1.1pct至36.1%，公司整體毛利率增長0.8pct至36.0%全國布局穩步推進，江浙滬以外銷售收入占比提升公司繼續進行全國市場網絡布局，在繼續深耕江浙滬核心消費市場的同時，積極培育和引導周邊及北方市場黃酒消費，全國拓展初見成效2021年，江浙滬地區實現銷售收入9.6億元，同比增長+15.4%，占比下降2.2個百分點至63.3%，江浙滬以外地區實現銷售收入5.2億元，同比增長+30.3%，占比提升2.9pct至34.7%盈利:預計2022—2024年EPS為0.25，0.29，0.35元/股，對應PE分別為37X，32X，27X，給予買入評級風險提示:疫情反復風險，原材料價格波動的風險，食品安全風險

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