事項:　　自4 月18 日，人民幣兌美元匯率快速走弱，在岸即期匯率由6.37 左右迅速貶值到6.49，貶值幅度1.9%，離岸市場匯率由6.38 迅速貶值到6.53，貶值幅度2.4%　　平安觀點:　　觀察2022 年以來人民幣匯率走勢應該分為兩個階段:第一階段是2022年初至2 月底，人民幣震蕩小幅升值，在岸即期匯率由6.38 升值到6.31，同期美元指數走勢先弱后強，大致由年初的96 上升到2 月底的96.7 左右，第二階段是3 月以來，人民幣匯率整體是震蕩貶值，其中出現兩波快速的貶值，在此期間美元是震蕩走強，并突破101 的高點　　如何理解人民幣匯率兩個階段的走勢　　在第一階段，美元雖然偏強，但人民幣兌美元匯率仍小幅升值，這與2021年下半年以來人民幣與美元的走勢基本一致，導致人民幣走勢較強的主要邏輯還在于中國對外部門的高景氣使得銀行間市場積累充裕的美元流動性，企業較強的結匯需求使得人民幣匯率易升難貶2022 年1—2 月中國的進出口增速保持高位，貿易順差1160 億美元，是2016 年以來最高水平，企業的結售匯規模也位于歷史高位　　在第二階段，人民幣的波動加大是因為美元走強嗎復盤3 月中旬人民幣匯率的第一波快速走弱，可以發現其與美元的走強節奏并不一致，美元的升值主要集中在3 月上旬，在此期間人民幣走勢較為穩定導致當時人民幣匯率走弱的原因主要是，主要來自跨境資本流動在資本市場大幅下跌下，資本外流與股市下跌形成負反饋港股和中概股跌幅明顯大于A 股，這表現在外匯市場上，離岸人民幣匯率貶值壓力大于在岸市場人民幣上證綜合指數從3 月初的3488 點震蕩下行至3 月15 日的3064 點，3 月中旬以后下行速度加快，3 月15 日更是出現單日4.95%的跌幅，反觀同期的港股和中概股跌幅更大　　那么自4 月18 日以來人民幣對美元為何再次快速走弱我們認為這一輪人民幣快速走弱的因素更趨復雜資本市場的快速調整是人民幣匯率走貶的直接導火索，自4 月18 日以來，A 股市場再次發生調整，上證指數下跌3.5%，創業板指數連續下跌幅度達7.7%資本市場的快速下跌引發投資者對中國經濟金融風險的擔憂，疊加美元指數續創新高，加大了人民幣的貶值壓力從過去經驗來看，資本市場的大幅調整往往引發人民幣匯率的大幅波動，股市匯市具有較強的傳染效應

1元是0.9968丹麥克朗，1元是3412瑞典克朗，1元是3125挪威克朗。

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