本報告導讀: 長協提升，紅會礦提供增量，22Q1業績再創新高，業績符合預期，收購窯街煤電進度超預期，業務規模將大增，轉型綠電白巖子礦煤化工項目，支撐遠期成長 投資要點: 維持盈利預測和目標價，增持評級公司發布2022一季報預告，實現歸母凈利3.8億，扣非凈利3.7億，業績大增，符合預期此外，公司發布定增交易預案，擬收購關聯方窯街煤電100%資產，收購進度超預期不考慮收購下，維持公司22~24 年0.71，0.91，1.07 元EPS，維持6.72 元目標價和增持評級 長協提升，紅會礦提供增量，22Q1業績再創新高三重因素助22Q1煤炭業務量價齊升:1)長協基準價大幅提升，2)魏家地礦(300萬噸)由動力煤轉銷煉焦配煤，售價提升，3)搬遷問題解決，紅會一礦增產60萬噸，22Q1業績同比大增此外，公司Q4完成紅會礦搬遷費計提1.8億成本，22Q1 成本預計環比下降，價穩本降業績環比提升46.2% 收購進度超預期，業務規模將大增公司原計劃2023年底前解決與關聯方窯街煤電的同業競爭，4.24日發布預案，以3.63元(較停牌前僅折價6.9%)的價格定增收購甘肅能化，信達，華融持有的窯街煤電77%，22%，1%的股份，并以該價格配套募集配套資金，進度超預期窯街煤電具備570 萬噸在產優質焦煤，21 年營收48.4 億，歸母凈利12.4億，產量604 萬噸，分別相當于公司21 年的100%，171%，69%，負債率為85.7%，收購后公司煤炭產能+56.5%，并擁有440 萬噸在建礦井 三大引擎支撐遠期成長1)轉型綠電運營商，規劃1028MW光伏，2)白巖子煤礦(90萬噸)預計2022年底投產，3)煤化工一期預計2022年底投產，測算滿產利潤2.5 億 風險提示煤價超預期下跌，在建工程投產不及預期，收購不及預期

3360國家糧食和物資儲備局今天(11月3日)發布。目前全國秋糧已陸續上市，收購進展總體順利。

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