2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入，歸母凈利潤(rùn)292.03，3.13 億元，同比+0.84%，—88.41%公司海外裝備在高油價(jià)時(shí)期簽訂的高價(jià)長(zhǎng)約到期后預(yù)期回報(bào)降低，計(jì)提資產(chǎn)減值損失20.17 億元，導(dǎo)致利潤(rùn)同比大幅下滑在國(guó)內(nèi)持續(xù)推動(dòng)油氣增儲(chǔ)上產(chǎn)，國(guó)際油價(jià)持續(xù)高位推升海外油服景氣度背景下，預(yù)計(jì)2022 年公司工作量有望顯著增長(zhǎng)，且服務(wù)價(jià)格存在小幅回升的可能由于俄烏沖突推升國(guó)際油價(jià)可能導(dǎo)致海外行業(yè)回暖加速，我們略上調(diào)公司2022—23 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至33.43/40.96 億元，新增2024 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為45.18 億元，按照2022 年25，12 倍PE 分別給予A，H 股目標(biāo)價(jià)17.50元，10.30 港元，上調(diào)A 股至買(mǎi)入評(píng)級(jí)，維持H 股買(mǎi)入評(píng)級(jí) 2021 年?duì)I收同比微增，資產(chǎn)減值拖累利潤(rùn)表現(xiàn)2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入，利潤(rùn)總額，歸母凈利潤(rùn)292.03，10.90，3.13 億元，同比+0.84%，—67.75%，—88.41%2021 年Brent 原油均價(jià)上漲52%，但受疫情反復(fù)，國(guó)際油公司收縮傳統(tǒng)能源投資等因素拖累，全球海上油氣資本支出僅增長(zhǎng)約8%，公司收入僅小幅增長(zhǎng)由于海外市場(chǎng)供過(guò)于求形勢(shì)依然嚴(yán)峻，大型裝備的使用率，作業(yè)價(jià)格仍處于低位，公司海外裝備在高油價(jià)時(shí)期簽訂的高價(jià)長(zhǎng)約到期后預(yù)期回報(bào)降低，計(jì)提資產(chǎn)減值損失20.17 億元，導(dǎo)致利潤(rùn)同比大幅下滑 2021 年海外鉆井業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)承壓，2022 年工作量有望顯著增長(zhǎng)2021 年鉆井服務(wù)，油田技術(shù)服務(wù)，船舶服務(wù)，物探采集和工程勘察服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.8，151.9，33.1，20.3 億元，同比—23.4%，+13.2%，+13.3%，62.4%，毛利率分別為0.3%，29.3%，8.8%，2.5%，同比—25.7pcts，+0.5pct，+1.2pcts，+31.3pcts 2021 年鉆井平臺(tái)作業(yè)14082 天，同比—3.3%，其中自升式，半潛式鉆井平臺(tái)作業(yè)11383，2699 天，同比—0.4%，—14.1%，2021 年自升式，半潛式平臺(tái)日收入分別為7.0，13.5 萬(wàn)美元/天，同比+0.0%，—27.4%，船舶服務(wù)業(yè)務(wù)的自有船隊(duì)作業(yè)30223 天，同比+72 天，同比+0.2%，物探采集與工程勘察服務(wù)方面，單價(jià)較高的海底電纜業(yè)務(wù)作業(yè)量1801 平方公里，同比+91.0%，二維，三維地震采集作業(yè)量分別為3352 公里，18010 平方公里，同比分別—65.3%，+24.6% 核心客戶深度綁定，國(guó)內(nèi)增儲(chǔ)上產(chǎn)戰(zhàn)略不改，國(guó)內(nèi)油服行業(yè)高景氣度有保障 公司披露來(lái)自體系內(nèi)關(guān)聯(lián)方的勞務(wù)收入為251.38 億元，同比+15.97%，占總收入的比重為86.08%，較2020 年提升了11.23pcts其中油田技術(shù)服務(wù)，鉆井服務(wù)，船舶服務(wù)，地震及工程勘察服務(wù)來(lái)自關(guān)聯(lián)方的收入分別為140.26，62.20，29.56，19.35 億元，同比分別+13.88，+12.99%，+7.75%，+74.31%，占各板塊業(yè)務(wù)收入的比例分別為92.98%，70.85%，89.39%，95.23%，較2020 年分別+0.55pct，+22.84pcts，—4.61pcts，+6.49pcts在海外油服景氣未回暖的背景下，國(guó)內(nèi)增儲(chǔ)上產(chǎn)戰(zhàn)略下的核心客戶持續(xù)高強(qiáng)度資本開(kāi)支是支撐公司有良好業(yè)績(jī)表現(xiàn)的主因，根據(jù)相關(guān)公司公告，2021 年，2022 年國(guó)內(nèi)海上油氣資本開(kāi)支分別約900，900—1000 億元，預(yù)計(jì)公司國(guó)內(nèi)業(yè)績(jī)?nèi)杂型掷m(xù)增長(zhǎng) 海外油服行業(yè)有望回暖，公司積極推動(dòng)油技業(yè)務(wù)出海有望成為新亮點(diǎn)公司海外市場(chǎng)范圍逐步擴(kuò)大:自主研發(fā)的璇璣旋轉(zhuǎn)導(dǎo)向及隨鉆測(cè)井系統(tǒng)成功進(jìn)入海外市場(chǎng)形成持續(xù)作業(yè)能力，自主研發(fā)測(cè)井設(shè)備 MUIL 成功開(kāi)啟中東市場(chǎng)銷售，正式啟動(dòng)中東固井項(xiàng)目，創(chuàng)新固井技術(shù)及工藝解決了中東某油田鹽膏層固井技術(shù)世界級(jí)難題，成功獲得東南亞鉆完井液服務(wù)合同，順利啟動(dòng)并成功完成東南亞陸地固井項(xiàng)目作業(yè)，進(jìn)軍美洲陸地鉆完井液服務(wù)市場(chǎng)并成功獲得服務(wù)訂單，成功開(kāi)拓非洲市場(chǎng)并一舉鎖定未來(lái)工作量根據(jù)IHS Markit 預(yù)測(cè)，2022 年全球油氣，全球海上油氣上游Capex 有望同比+2%，+15%，海外油服行業(yè)有望顯著回暖公司預(yù)計(jì)2022 年新簽海外合同54 份，合同金額12 億美元，較2020年大幅增長(zhǎng)2022 年，公司有望新進(jìn)入烏干達(dá)，泰國(guó)，加拿大等市場(chǎng)，在鉆井業(yè)務(wù)工作量有大幅提升基礎(chǔ)上，油田技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)也有望取得明顯突破 風(fēng)險(xiǎn)因素:上游Capex 不及預(yù)期，油田技術(shù)服務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期，資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)，匯率大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 投資建議:在國(guó)內(nèi)持續(xù)推動(dòng)油氣增儲(chǔ)上產(chǎn)，國(guó)際油價(jià)持續(xù)處于高位推升海外油服景氣度背景下，我們預(yù)計(jì)2022 年公司工作量有望顯著增長(zhǎng)，且服務(wù)價(jià)格存在小幅回升的可能仍看好未來(lái)3—5 年公司收入持續(xù)增長(zhǎng)和盈利能力顯著改善，推動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)由于俄烏沖突推升國(guó)際油價(jià)可能導(dǎo)致海外行業(yè)回暖加速，我們略上調(diào)公司2022—23 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至33.43/40.96 億元，新增2024 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為45.18 億元，參考可比公司估值，按照2022 年25，12 倍PE 分別給予A，H 股目標(biāo)價(jià)17.50 元，10.30港元，上調(diào)A 股至買(mǎi)入評(píng)級(jí)，維持H 股買(mǎi)入評(píng)級(jí)

12月29日，黃金昨日先延續(xù)居高窄幅震蕩，晚間行情測(cè)壓至1820一線后承壓回落，跌回至10日線支撐1805附近，日線因此收得一帶有上影線的陰線。

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