2021 年公司盈利能力顯著改善，但也受到資產(chǎn)報(bào)廢損失，投資虧損及減值的拖累2022 年Q1，盡管成本繼續(xù)上升，但在煤價(jià)上漲的帶動下，公司盈利繼續(xù)改善公司是國內(nèi)噴吹煤龍頭，管理效率領(lǐng)先，目前盈利預(yù)期下在冶金煤板塊依然有估值吸引力，維持公司買入評級　　 2021 年扣非凈利潤同比提升3 倍，2022 年Q1 凈利潤同比增長55%公司2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為451.47/ 67.08 億元，EPS 2.24 元扣非后凈利潤為77.78 億元，主要非經(jīng)常性損失項(xiàng)目為報(bào)廢資產(chǎn)的處置損失—15.56 億元，同時(shí)，公司還確認(rèn)了17.15 億的投資損失和約3.34 億元的資產(chǎn)減值損失我們推算公司2021 年的經(jīng)營性凈利潤約為97.35 億元利潤分配預(yù)案為每股派現(xiàn)0.673 元，分紅率約30%，對應(yīng)股息率3.75%2022 年Q1 公司營業(yè)收入/凈利潤分別為138.56/24.66 億元，盈利能力繼續(xù)提升　　 噴吹煤銷量占比繼續(xù)上升，售價(jià)大幅上升公司2021 年煤炭產(chǎn)/銷量分別為5436/5035 萬噸，其中混煤/噴吹煤銷量分別為2870/1922 萬噸，噴吹煤占比為38.18%，同比上升3.13pcts噴吹煤/動力煤售價(jià)分別為1079/618 元/噸，整體綜合售價(jià)793.96 元/噸，噸煤成本約為374.10 元噸煤毛利420 元/噸，其中冶金煤，動力煤噸煤毛利分別為593 元/噸，310 元/噸，我們推算2021 年公司噸煤凈利約為187 元/噸，其中冶金煤/動力煤噸煤凈利分別為273/143 元/噸公司2021 年焦炭銷量189.95 萬噸，焦炭均價(jià)2550.85 元/噸，噸焦成本為2186.57 元/噸，毛利率降低3.57pcts 至14.28%，焦炭板塊2021 年毛利約為6.9 億元，預(yù)計(jì)凈利潤貢獻(xiàn)3 億元，盈利占比較小　　 2022Q1 盈利進(jìn)一步改善，但成本增速繼續(xù)加快2022 年一季度，公司煤炭產(chǎn)/銷量分別為1349/1282 萬噸，同比分別增長5.7%/12.2%，均價(jià)及噸煤成本分別為975.23 /535 元/噸，噸煤成本增速高于價(jià)格增速，毛利率微幅下降噸煤毛利448 元/噸，噸煤凈利約192元/噸預(yù)計(jì)Q1 焦炭業(yè)務(wù)由于焦煤成本維持高位，整體微利狀態(tài)公司公告4 月1 日開始，恢復(fù)計(jì)提5 元/噸的煤礦轉(zhuǎn)產(chǎn)發(fā)展基金，公司預(yù)計(jì)對全年利潤總額影響約為1.81 億元，顯示成本依然在增加預(yù)計(jì)公司2022 年噸煤凈利潤有望維持在190～200 元/噸的水平　　 風(fēng)險(xiǎn)因素:下游需求增速放緩，導(dǎo)致煤炭需求回落，成本控制出現(xiàn)波動　　 投資建議:考慮最新煤價(jià)預(yù)期，我們上調(diào)公司2022～2023 年EPS 預(yù)測至3.40/3.65 元，新增2024 年EPS 預(yù)測為3.57 元，當(dāng)前價(jià)17.94 元，對應(yīng)P/E5.3/4.9/5.0x給予公司目標(biāo)價(jià)27 元，對應(yīng)2022 年行業(yè)平均目標(biāo)8x PE，維持 買入評級

11月25日，國內(nèi)首個自動駕駛出行服務(wù)商業(yè)化試點(diǎn)在北京正式啟動，乘客可通過百度Apollo旗下“蘿卜快跑”App進(jìn)行叫車，但乘客需要在設(shè)置好的站點(diǎn)上下車。自動駕駛車輛駕駛員位置坐著一位安全員，但他并不主動干預(yù)任何操作。

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