事件:公司發布2021年年報和2022年一季度報告2021年，公司實現全年營業收入5.76億元，同比增長25.19%，實現歸母凈利潤1.57億元，同比增長34.75%，其中，第四季度單季歸母凈利潤4110萬元，同比增長33.72%2022年一季度，公司實現營收1.54億元，同比增長26.27%，歸母凈利潤4615萬元，同比增長27.92%，環比增長12.3%，創造了公司單季度最佳盈利水平，利潤連續五個季度環比上升伴隨著下半年新增17000噸技改產能，明年募投項目將逐步投產，我們看好公司繼續保持高速發展全年業績符合預期，一季度業績超預期2021年分產品業績看，成核劑產品收入3.06億元，同比增長22.89%，合成水滑石產品收入1.11億元，同比增長28.62%，NDO復合添加劑產品收入6882.21萬元，同比增長34.73%，貿易產品收入8861.8萬元，同比增長22.00%成核劑全年銷量4448.29噸，同比增長34.73%，合成水滑石銷量6320.81噸，同比增長24.27%，NDO復合添加劑銷量1946噸，同比增長41.61%全年產能利用率在95%以上2022年初以來，在上游原材料漲價和疫情的不利影響下，公司一季度業績增速完全超預期這主要是因為一方面產品價格上漲，另一方面公司主動控制成本，公司成本增加幅度較小同時在去年第四季度積極增加庫存我們認為在沒有新增產能的情況下，公司取得這樣的業績增速并不容易該公司未來將加速發展為進一步滿足市場需求，公司決定對現有生產設備進行改造，在保證原有產品正常運行的同時新增產能1.7萬噸，以在短時間內提高產能，滿足全球市場對高性能樹脂和改性塑料快速增長的需求我們預計在第三季度投產同時，公司募投項目一期預計于2022年底投入試運營一期項目具體產能包括成核劑6400噸，合成水滑石10200噸，復合添加劑20000噸項目投產后，產能將增加3倍左右，產能瓶頸將得到解決未來產能有望繼續擴大，長期增長空間很大伴隨著明年新增產能的逐步釋放，我們看好公司將繼續保持高速發展，提升核心競爭力，為其在精細化工領域的長期發展提供有利支撐公司憑借產品優勢，進口替代順暢競爭格局不錯成核劑的主要競爭對手是美國梅里肯公司，國內還有兩家各方面和公司差距都很大的公司水滑石的主要競爭對手是日本協和，對進口依存度非常高在國內主要以正和科技為主公司一方面基于潛在的市場需求進行前瞻性研發，另一方面圍繞客戶需求進行定制化研發，在滿足客戶需求的同時保持公司技術的前瞻性和先進性目前，公司已具備180多種不同類型成核劑，合成水滑石及復合添加劑的規模化生產能力，具備為下游優質客戶提供一站式原料供應的能力該公司擁有出色的R&D能力新產品β成核劑和三元水滑石是性能更加優異，前景廣闊的創新產品此外，在新產品的研發上也有多種儲備如農用薄膜用水滑石，電線電纜用水滑石，聚丙烯薄膜用吸酸劑等新產品已竣工驗收，產品處于國內領先地位公司是國內首家通過美國FDA食品接觸物質審批的企業，也是目前通過該審批最多的中國企業核心產品獲得全球主流聚丙烯工藝裝置Novolen和Unipol的技術準入資格，表明公司產品技術和質量達到國際先進水平維持強烈推薦—A投資評級預計我公司2022—2024年凈利潤分別為2.13億元，3.02億元，4.18億元，EPS分別為1.60元，2.26元，3.13元目前股價對應的PE分別為20.1倍，14.2倍，10.2倍未來復合增速快，行業競爭格局良好，進口替代邏輯順暢，公司盈利能力較強，維持強烈推薦—A的投資評級風險:新項目建設不及預期，產品投放量不及預期

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