事件:林峰集團發布2021年年報和2022年一季報2021年，公司實現營業收入20.66億元，同比增長18.73%，歸母凈利潤1.68億元，同比下降2.83%，扣非后凈利潤1.47億元，同比下降4.23%其中，2021Q4季度，公司實現營業收入5.9億元，同比增長15.49%，歸母凈利潤0.66億元，同比增長1.85%，扣非后歸母凈利潤0.44億元，同比下降12.49%此外，2022Q1季度，公司實現營業收入3.76億元，同比下降3.69%，歸母凈利潤0.32億元，同比增長79.04%，扣非后凈利潤0.28億元，同比增長52.96%人造板業務穩步增長，產能逐步投入使用，促進可持續發展分業務來看，2021年公司人造板業務實現營收19.6億元，同比增長14.0%，森林業務實現收入0.76億元人民幣，同比增長18.4%在原材料價格上漲，疫情反復擾動的情況下，公司積極優化產品結構，促進生產效率持續提升此外，公司年產50萬立方米的欽州超級刨花板項目已實現首板下線，預計2022年逐步投產，有助于公司的可持續發展同時，公司在經營造林中不斷優化樹種結構，提高森林質量和抗風險能力會計準則調整疊加原材料上漲，短期盈利影響盈利2021年，公司綜合毛利率為13.88%，同比下降12.50pct毛利率大幅下降主要是由于公司執行新會計準則，將合同履行過程中發生的運輸，包裝和裝卸費用由銷售費用轉為營業成本同時，原材料成本的上升也對毛利率產生了影響2022Q1公司毛利率為15.75%，同比下降9.12個百分點期間費用方面，21年公司期間費用率為5.46%，同比下降12.56個百分點，銷售/管理/財務/R&D費用率同比分別為0.68%/6.22%/—1.44%/1.30%，—8.79/—1.71/—2.06/—0.10個百分點22Q1公司期間費用率為8.37%，同比下降12.66個百分點同時，2021年，公司對池州林峰和林峰化工兩家子公司的商譽進行了減值，共計約3100萬元綜合影響下，公司21年凈利率8.09%，下降1.43個百分點，同比，22Q1公司凈利率為8.40%，同比上升3.92個百分點投資:公司產品結構不斷優化，產能不斷升級擴大我們預計林峰集團2022—2024年營業收入分別為23.79，27.51和31.51億元，同比增長15.13%，15.64%和14.54%，歸屬于母公司凈利潤207，257，298萬元，同比增長23.26%，24.40%，15.79%，對應PE為15.6倍，12.6倍，10.9倍，給予買入—A的投資評級.風險:產能小于預期風險，行業競爭加劇風險，原材料價格波動風險

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