事件:公司最近幾天發布2022Q1業績報告業績期內實現營業收入7.76億元，同比增長54.54%，環比增長4.16%，歸母凈利潤2.33億元，同比增長169.62%，環比增長84.92%，扣非后歸母凈利潤2.26億元，同比增長217.81%，環比增長109%2022年一季度，公司繼續優化產品結構，帶動自身利潤水平大幅提升產品收入方面，安全與識別芯片約2.15億元，非易失性存儲器約2.46億元，智能電表芯片約1.02億元，FPGA等芯片約1.71億元，測試服務收入約4300萬元受益于高毛利率產品占比提升和部分產品提價，產品綜合毛利率由上年同期的51.13%提升至63.59%，凈利潤率達到30.70%的歷史新高此外，本季度公司股權激勵費用攤銷約3，695.06萬元，經營業績更加亮眼R&D費用，銷售費用，管理費用等與前期相比均有所增加最近幾年來，公司客戶數量快速增長，新的應用領域不斷拓寬，四大產品下游進度不斷提升2021年，由于產能瓶頸，部分產品供不應求伴隨著公司產能的緩解和各產品線產品結構的不斷優化，公司業績有望繼續超預期該公司是中國FPGA領域的領先制造商之一伴隨著技術的突破，國內替代的進程加快2021年，公司在FPGA領域實現營收4.27億元，同比增長109%，毛利率達到84.9%公司從2004年開始布局FPGAs，技術水平國內領先2019年實現28nm級FPGA量產銷售，填補了國內高端FPGA空白目前公司可提供千萬門級，億門級FPGA芯片，PSoC等系列產品，公司推廣的28nm產品滲透率不斷提升截至2021年底，該公司已向300+客戶銷售了28nm相關FPGA產品此外，14/16nm億門級FPGA研發持續推進預計2021—2022年流片，2022年提供產品樣片，2023年量產交付，PSoC產品主要應用于高速通信，信號圖像處理，工業控制等領域，得到了客戶的高度認可21年前三個季度，它獲得了數千萬的銷售收入伴隨著公司積極協調產能以滿足下游需求，預計2022年將有較高增長技術實力持續突破，各板塊業績上漲安全與識別芯片:2021年公司實現營收8.66億元，同比增長42%，毛利率51.07%公司有三個產品方向:RFID和傳感器芯片，智能卡和安全芯片，智能識別芯片在物聯網的崛起時代，公司產品在射頻及安全可靠性，第三方權威機構安全檢測認證，金融等領域積累了深厚的經驗優勢伴隨著下游滲透率和需求的提升，公司產品價格的提升帶動毛利率持續增長，智能電表芯片:2021年公司實現營收2.96億元，同比增長64%，毛利率56.6%公司智能電表MCU占據國家電網單相智能電表MCU市場份額第一，智能電表MCU累計出貨量超過4億MCU產品依靠智能領域的拓展，需求相對穩定我們判斷，伴隨著換表旺季的到來，以及通用低功耗MCU的持續增加，公司的MCU芯片領域將保持快速增長，非易失性存儲器:2021年公司實現營收7.21億元，同比增長41%，毛利率55.7%公司的主要產品包括EEPROM，NOR Flash和SLC NAND FlashEEPROM產品在0.13μm工藝平臺上實現了業界最小的1.0μm2cell產品，并量產部分產品通過了工業和整車認證，進入了寧德等重點客戶的供應鏈nor flash產品通過了高通，博通，聯發科等主流芯片廠商的認證未來將不斷優化產品結構，促進整體盈利投資建議:考慮到公司是國內FPGA領域的龍頭廠商，我們預計2022/2023/2024年凈利潤分別為8.10/10.49/13.09億元，是PE的53/41/33倍該公司是mainland China領先的FPGA制造商之一國產化背景下，下游需求旺盛，產品結構不斷優化，稀缺性和增長性都是第一次風險事件:FPGA市場需求和景氣度可能不及預期，產品價格下降風險，上游原材料價格上漲風險

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