事件:BTG酒店發布2022年一季報BTG酒店于2022年發布了首份季度報告2022Q1公司實現營收12.12億元/—4.6%，歸母凈虧損2.32億元/+27.7%，扣非歸母凈虧損2.59億元/+36.2%同比虧損被放大Q1業務屢受疫情壓力，利潤虧損同比增加營收:2022Q1公司營收12.12億元/—4.6%，其中酒店業務11.08億元/—3.99%，景區業務1.05億元/—11.05%利潤總額:公司2022Q1利潤總額為—2.71億元，其中酒店業務—3.24億/+16.63%，景區業務—0.53億/—12.33%歸母凈利潤:2022Q1公司歸母凈虧損2.32億元/+27.7%，扣非歸母后凈虧損2.59億元/+36.2%，同比有所放大經營指標同比下滑，2022Q1所有門店的RevPAR恢復到19年同期的65%公司22022Q1同店RevPAR為88元/—10.5%，其中平均房價為172元/+0.9%，入住率為51.1%/—6.5pc，2022Q1新開門店190家，直營/加盟新開門店8/182家，經濟型/中檔/輕管理/其他分別新開門店31/57/101/1家，113家門店關閉，13/100家門店直營/加盟，63/15/27/8家門店經濟型經營/中高端/輕管理/其他，網店77家，其中—5/82為直營/加盟，—32/42/74/—7為經濟型/中高端/輕管理/其他到2022Q1，公司有5993家門店，占經濟型/中高端/輕管理的38%/24%/30%，與2021Q4相比—1.0pct/+0.4pct/+0.9pct輕管理酒店占比持續提升直營/加盟店占比分別為12%/88%，加盟店占比較2021Q4提升0.3pct，門店結構持續改善截至2022年第一季度，共有1827家店鋪/+130%，比2021年第四季度增長2%公司計劃2023年底實現10000家門店的規模，未來兩年是加速門店擴張的關鍵時期2022年，公司計劃開店1800—2000家投資建議:短期疫情反復不改，長期基本面向好后疫情時代，酒店業供需格局明顯優化，新的景氣周期有望開啟BTG酒店輕管理模式加速向下沉市場滲透，目標23年實現萬店規模，有望受益于領先的集中度趨勢預計公司2022—2024年收入分別為70.1億/91.5億/99.6億，歸母凈利潤分別為3.8億/12.2億/15.0億，對應PE為67倍/21倍/17倍維持買入評級風險:疫情反復，宏觀經濟風險，門店擴張不及預期

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