1Q22業(yè)績(jī)回顧公司公布1Q22業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期:營業(yè)收入同比增長(zhǎng)7.3%，撥備前利潤同比增長(zhǎng)2.2%，歸母凈利潤同比增長(zhǎng)6.8%，符合我們預(yù)期1Q22公司營收/凈利潤增速分別位列四大行第一和第二發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施，綠色和包容性將促進(jìn)信貸開門1Q22公司貸款余額增長(zhǎng)12.0%，在四大行中排名第二，與2021年相同從結(jié)構(gòu)上看，1Q22新增貸款9826億元，較年初增長(zhǎng)5.2%，其中基建/制造業(yè)/綠色/普惠金融/涉農(nóng)/住房租賃貸款增加3048/2356/2972/1505/2030/2940億元，較年初增長(zhǎng)6.0%/13.9%/15.1假設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施貸款占綠色貸款的48%，那么基礎(chǔ)設(shè)施，綠色和普惠領(lǐng)域的貸款總額約占新增貸款的62%相信目前公司對(duì)于公共項(xiàng)目的儲(chǔ)備還是充足的伴隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)，公司將繼續(xù)加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施，制造業(yè)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，綠色和包容性產(chǎn)業(yè)的信貸投放資產(chǎn)調(diào)整穩(wěn)定息差1Q22公司凈息差2.15%，比1Q21/2021高出2bp其中，貸款收益率較2021年下降1bp，存款利率較2021年上升3bp展望全年，公司預(yù)計(jì)LPR的下調(diào)可能對(duì)資產(chǎn)收益率產(chǎn)生一定的滯后效應(yīng)，定期存款上限的下調(diào)有助于減緩存款利率的上升但在存款定期化趨勢(shì)下，負(fù)債成本仍有壓力，公司計(jì)劃通過合理調(diào)整資產(chǎn)穩(wěn)定息差資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定1 1q 22公司不良率1.40%，較2021年末繼續(xù)下降2bp，連續(xù)第五個(gè)季度下降，撥備覆蓋率繼續(xù)上升31個(gè)百分點(diǎn)，至246.4%企業(yè)房地產(chǎn)不良率低于企業(yè)房地產(chǎn)貸款整體不良率，企業(yè)房地產(chǎn)貸款撥備水平高于企業(yè)房地產(chǎn)貸款客戶質(zhì)量良好，風(fēng)險(xiǎn)管理審慎，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)可控表示公司計(jì)劃在未來防范風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，通過推進(jìn)問題項(xiàng)目的并購，有效化解房地產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)2022年和2023年盈利預(yù)測(cè)和估值不變a股目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022/2023年0.6倍/0.5倍市凈率h股目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022/2023年0.4倍/0.4倍市凈率a股持續(xù)跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)和8.72元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)2022年市凈率0.8倍和2023年市凈率0.7倍，較當(dāng)前股價(jià)上漲空間43.7%h股維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)8.52港元，對(duì)應(yīng)2022年市凈率0.7倍，2023年市凈率0.6倍，較當(dāng)前股價(jià)有52.4%的上行空間經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)率下降超過預(yù)期，房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)正在蔓延

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