核心觀點:1Q22油氣價格大幅上漲，上游資源型企業凈利潤同比增長60%廣匯能源，中國海洋石油，中國石油在該基金一季度大幅增持份額一季度，油服行業收入增速提高，利潤改善，煉化板塊利潤分化，民營煉化行業優勢顯現油氣價格:1Q22同比大幅上漲2022年以來，受俄羅斯和烏克蘭關系緊張等因素影響，國際油氣價格大幅上漲1 1q 22布倫特原油均價97.51美元/桶，同比上漲+59.86%，環比上漲+22.56%英國天然氣，美國天然氣，日本LNG，國產LNG平均價格分別為31.91/4.62/30.78/21.31美元/百萬英制熱量，同比漲幅分別為372%/30%/213%/35%價差:大部分產品價差縮小受原材料價格上漲影響，多數下游化工品價差收窄其中，芳烴價差下降相對較小，苯—石腦油和二甲苯—石腦油價差同比下降約4%，烯烴價差大幅下降，丙烯—1.2*丙烷和乙烯—石腦油價差分別下降65%和42%此外，受疫情影響，滌綸長絲下游建設下滑，需求下降，長絲價差同比下降20%丙烯酸—0.7*丙烯價差維持高位，價差同比增長108%我們將石化行業的上市公司分為三個子行業:上游資源，油服，化工上游上市公司主要有:三桶油，中石油，中石化，中海油，擁有油氣資源的民營企業，如廣匯能源，新奧股份，九峰能源，仲滿石油，洲際油氣，新潮能源等油服板塊上市公司主要有:中海油服，中石化油服，中海油工程，中油工程，童淵石油，準油股份，惠博普，仁智股份，恒泰愛普，黔能恒信，海默科技，博邁科化工板塊上市公司主要有:煉化板塊，恒力石化，榮盛石化，東方洪升，桐昆股份，恒益石化，新鳳鳴，上海石化，華錦股份，輕質板塊，衛星化學，東華能源，齊翔騰達，煤化工板塊，魯花恒生，寶豐能源上游資源企業:1Q22利潤大幅增長2022年第一季度，得益于油氣價格大幅上漲，上游資源公司利潤大幅增長1 1q 22板塊整體營收1.70萬億元，同比增長+39%，歸母凈利潤1000億元，同比增長+60%其中，三桶油:1Q22，中石油，中海油，中石化凈利潤均接近或達到歷史單季度最好水平，合計凈收益960億元，同比增長+59%，油氣資源民營企業:1Q22實現凈利潤40億元，同比增長+110%服務板塊:1Q22營收增速提升，利潤改善油價震蕩上行，油服行業逐漸復蘇1 1q 22板塊整體營收452億元，同比增長+18%，營收增速為2020年下半年以來單季最好水平，歸母凈利潤6.23億元，同比增長+7%其中，中海油服利潤改善明顯，1Q22單季度凈利潤3.04億元，同比增長+68%煉化板塊:板塊利潤分化，民營煉化行業顯現優勢1Q22，煉化板塊收入2293億元，同比增長+31%，歸母凈利潤110億元，同比增長—11%我們認為板塊整體凈利潤下滑，主要是因為:受原材料價格上漲影響，傳統煉廠盈利壓力加大，受疫情影響，絲板利潤下降一季度煉化板塊利潤出現分化，傳統煉廠上海石化和華錦凈利潤同比分別下降82%和47%民營煉化龍頭企業恒力石化和榮盛石化凈利潤分別增長3%和19%輕量化:PDH價差縮小，新項目貢獻業績增量1Q22輕量化板塊收入231億元，同比增長+18%，實現凈利潤22億元，同比增長+21%雖然一季度PDH價差有所收窄，但衛星化工下游丙烯酸價差仍維持高位得益于C3產業鏈整合優勢和乙烷裂解生產乙烯項目，公司歸母凈利潤同比+98%煤化工:1Q22歸母凈利潤增長1Q22，煤化工板塊實現營收146億元，同比增長+47%，實現凈利潤42億元，同比增長+26%其中，魯花恒生產品量價齊升，實現營收81億元，同比增長+62%，實現凈利潤24億元，同比增長+54%1Q22石化行業基金重倉比例增加1Q22基金前十大重倉股中，化工行業持倉市值占比6.43%，環比上升0.62個百分點其中，石化行業占比1.19%，環比提高0.17個百分點，基礎化學品占比5.24%，環比上升0.46個百分點上游資源股票型基金持倉比例大幅提升按基金持有的前十大持倉市值計算，中國石化持有的前五大持倉分別為榮盛石化，中海油，廣匯能源，衛星化工和桐昆股份，其市值分別為83億元，71億元，66億元，40億元和31億元，分別占前十大持倉的0.26%，0.22%，0.20%和0.0%從持倉市值的環比變化來看，上游資源股持倉比例大幅上升，廣匯能源，中國海洋石油，中國石油在前十大重倉股中的占比分別上升0.13，0.12，0.04個百分點，位居石化企業之首此外，輕量化龍頭衛星化學和民營煉化龍頭恒力石化持股比例有所提升，1Q22占比提升約0.02個百分點投資建議目前國際油價處于高位，建議關注:勘探開采，中海油，中石油，油服裝備，中海油服，杰瑞股份，非石油路線的化工龍頭，如衛星化學，寶豐能源，魯花恒盛等此外，建議關注新奧，桐昆，恒力石化等低估值企業風險提示原油價格波動較大，石化產品景氣度有所下降

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