本報告簡介:中國建設銀行2022Q1收入，PPOP，凈利潤同比增速分別為7.3%，2.1%，6.8%利差彈性超預期，資產質量保持穩定維持目標價8.45元，增持評級投資要點:投資建議:基于目前寬信貸進展，穩增長政策加碼預期，疫情控制和一季度經營業績，調整2022—2024年凈利潤增長預期為6.41%，6.34%和6.19%，EPS為1.29，1.37和1.45元/股，BVPS為10.86 22Q1營收和凈利潤穩定增長，利差韌性超預期22Q1建行凈息差2.15%，環比下降1bp，環比上升2bp與去年同期相比，凈息差同比持平時，息差韌性超預期，主要是產品結構優化同時，22Q1銀行資產增速普遍不弱，共同推動凈利息收入同比增長8.4%，是收入穩定增長的核心支撐且手續費凈收入同比略有下降，主要是部分產品進一步降費盈利，但理財代理，托管等委托業務仍保持穩定增長22Q1貸款規模同比增長，存款增量持平，激活率小幅下降貸款較年初增長5%，同比多增538億元，其中對公和零售同比多增1039億元和194億元，票據同比多增1771億元后續重點是寬信貸從數量到質量的傳導存款較年初增加6.8%，其中定期存款貢獻了71%的增幅資產質量穩定并在改善22Q1不良率較年初下降2bp至1.40%，撥備覆蓋率較年初上升6.4個百分點至246%，延續了之前的改善趨勢風險:經濟走勢弱于預期，房地產業務風險敞口超預期

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