2021年，公司實現營收12.2億元，同比增長—16.9%，實現凈利潤9.9億元，同比增長+11.3%扣非歸母凈利潤9.8億元，同比增長+58.7%2022Q1實現收入2.8億元，同比增長+14.8%，實現凈利潤2.7億元，同比增長+30.4%，歸母凈利潤2.6億元，同比增長+28.8%私募股權投資業務:基金和直投項目進入收獲期，投資收益大幅增長2021年私募股權投資業務收入2.9億元，同比增長—11.9%我們判斷主要是前期多收了管理費，2021年部分返還，后續有望恢復正常2021年，公司實現投資收益3.5億元，同比增長+85.0%，主要是公司管理的兩只基金的投資收益1)和諧金鴻:2021年基金實現凈利潤13.0億元，公司持股10.01%，公司獲得投資收益1.3億元，2)和諧金宇:2021年基金實現凈利潤17.7億元，公司持股15%，公司獲得投資收益2.6億元其余合并虧損約5000萬元，主要是公司非重大投資項目所致如果剔除這部分影響，2021年歸母凈利潤應為10.4億元左右，同比增長+17%2021年，公司公允價值變動3.5億元，同比增長+340.9%本公司投資的第三方基金資產的收益計入公允價值變動損益本次資產增值包括:1)智慧出行基金資產增值3.2億元，2)和諧成長三期基金資產增加3，000萬元水泥業務:公司收入和占比逐漸下降，公司逐漸以私募股權投資為主水泥業務收入9.3億元，同比增長—18.3%，占總收入的76.0%，同比增長—1.3%公司于2021年12月變更名稱和主營業務范圍，私募股權投資成為主營業務我們認為水泥板塊未來將平穩運行，未來營收和利潤貢獻占比將繼續下降2022Q1業績超預期，優質資產抵御市場低迷:企業資金和直投項目退出收益進一步釋放22Q1公司實現投資收益4.2億元，主要是資金回籠和直投項目的投資收益(公司此前公告退出直投項目智能賬戶部分，獲得投資收益約2.5億元)，公允價值變動損失1.8億元，我們判斷主要是第三方基金的資產估值較低所致例如，由Smart Travel Fund投資的Xpeng Motors Q1公司的股價下跌了約40%如果不考慮這部分影響，2022Q1的性能會更高我們判斷，未來伴隨著基金抓住估值上升的機會退出項目，收益將進一步釋放投資建議:公司目前管理資金和直投項目陸續進入收獲期，投資收益和業績回報有望進一步釋放，同時我們判斷后續有望募集第二只基金，管理費收入也將增加我們維持之前的盈利預測，預計2022—2024年公司凈利潤為14.8/22.1/34.5億元(之前預計2022—2023年為14.7/21.9億元)，同比增速分別為+49.2%/+50.1%/+55.9%維持之前的估值判斷，給予私募板塊20倍PE，水泥板塊6倍PE考慮到公司私募業務逐漸凸顯，預計2022年私募和水泥業務利潤貢獻分別為13.6億元和1.1億元(此前預計分別為11.6億元和3.1億元)因此給予公司2022年整體估值279.4億元，目標價由32.92元上調至36.60元，維持買入評級風險:公司歷史股價波動較大，基金直投項目投資收益小于預期，新基金沒有達到預期

鄭重聲明：此文內容為本網站轉載企業宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場無關。僅供讀者參考，并請自行核實相關內容。