公司發(fā)布了2021年年報和2022年一季報2010年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7599.15億元，同比增長+5.1%，歸母凈利潤245.33億元，同比增長+20.1%Q1 2002年?duì)I業(yè)收入為1767.76億元，環(huán)比增長—4.1%/—20.2%歸母凈利潤55.16億元，環(huán)比增長—19.4%/+31.8%21年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7599.15億元，同比增長+5.1%分板塊來看，整車業(yè)務(wù)收入5569.67億元，同比增長+4.91%，備件業(yè)務(wù)收入1594.07億元，同比增長+2.92%而汽車零部件業(yè)務(wù)的收入增長好于本集團(tuán)的銷量21年集團(tuán)銷量546.35萬輛，同比—2.45%產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，單車收入增加SAIC 2021年的自行車收入為12.82萬元，高于一年前的+1.23萬元，上汽通用2021年自行車收入13.69萬元，同比增長+1.61萬元公司1年毛利率為11.35%，同比+0.62厘，其中整車業(yè)務(wù)毛利率為4.91%，同比+0.39厘，零部件業(yè)務(wù)的毛利率為23.23%，同比上升+1.85個百分點(diǎn)21Q4公司毛利率為5.14%，同比—7.28%，環(huán)比—6.41%下降明顯主要是由于年報編制中會計準(zhǔn)則的調(diào)整，運(yùn)輸費(fèi)用被歸入營業(yè)成本，導(dǎo)致第四季度毛利率明顯下降合資公司利潤增加，減值減少，21年業(yè)績同比改善21年公司歸母凈利潤245.33億元，同比增長+20.1%其中，合資公司貢獻(xiàn)投資收益173.66億元，同比增長+21.27%主要合資企業(yè)業(yè)績喜憂參半，上汽大眾利潤下滑，SAIC通用利潤大幅增長SAIC 2021年凈利潤102億元，同比增長—34.2%，單車?yán)麧?.82萬元，同比增長—0.21萬元，上汽通用2021年凈利潤73億元，同比增長+77.0%，單車?yán)麧?.55萬元，同比增長+0.27萬元一年減值準(zhǔn)備12.15億元，相比之下為—30.91億元22Q1公司歸屬于母公司凈利潤55.16億元，同比增長—19.4%業(yè)績下滑主要是因?yàn)?1)1)22 Q1毛利率9.37%，同比—0.19 pct，2)合資公司貢獻(xiàn)投資收益44.66億元，同比增長—18.24%，3)計提減值準(zhǔn)備2.39億元，去年同期利潤正增長2.85億元競速新賽道，企業(yè)改革提速，公司多個重大標(biāo)志性項(xiàng)目取得新進(jìn)展，智機(jī)L7首批體驗(yàn)產(chǎn)品下線，樊菲汽車加快R7項(xiàng)目開發(fā)，Robotaxi項(xiàng)目，智能重卡項(xiàng)目，AIV項(xiàng)目等有序推進(jìn)L4級自動駕駛技術(shù)，落地乘用車和商用車場景在推進(jìn)創(chuàng)新型企業(yè)市場化改革方面，零束科技由分公司轉(zhuǎn)制為子公司，樊菲汽車實(shí)現(xiàn)獨(dú)立運(yùn)營，何潔科技啟動分拆上市，聯(lián)創(chuàng)電子完成分離，鐘海婷，香島出行進(jìn)行市場化融資，堅(jiān)持改革引領(lǐng)發(fā)展投資建議:業(yè)績和估值都在底部，復(fù)蘇可期4月份的疫情會影響公司的生產(chǎn)和銷售，但現(xiàn)在已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)，產(chǎn)量也逐漸攀升展望今年，合資品牌的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將會優(yōu)化，上汽大眾將會更換ID車型和奧迪車型，新能源占比將會提升，上汽通用豪華品牌凱迪拉克占比提升，品牌自主方面，開啟新品周期，包括基于新平臺的第三代RX5，MG EH32，樊菲R7，智基L7，有望實(shí)現(xiàn)量價雙升我們認(rèn)為目前公司估值處于底部，有望修復(fù)預(yù)計2022—2024年，公司歸母凈利潤分別為255億元，291億元，322億元，維持買入評級風(fēng)險:核心短缺影響不及預(yù)期，疫情復(fù)發(fā)風(fēng)險，原材料漲價風(fēng)險等

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