日前，士蘭威發布2022年第一季度報告公司實現營收20.01億元，同比增長35.65%，歸母凈利潤2.68億元，同比增長54.54%，扣非凈利潤2.6億元，同比增長59.41%Q1的業績再創新高，產品結構不斷優化Q1實現營收20.01億元，同比增長35.65%，環比增長1.47%，毛利率31.43%，同比上升2.10pct，下降2.68pct環比，歸母凈利潤2.68億元，同比增長54.54%，扣非凈利潤2.6億元，同比增長59.41%，環比增長25.00%得益于公司在汽車，通信，新能源等高門檻市場的不斷突破，以及產品結構的不斷優化，IPM，PIM，電源管理，MEMS傳感器等高速增長IDM的優勢在下游景氣中凸顯，公司12英寸生產線虧損收窄21年底公司12寸月產量突破36000片，我們預計22年底12寸月產量將達到60000片，領先國內IDM公司并且伴隨著產能的不斷發展，公司有望把握下游汽車和光伏市場的高景氣度，持續提升國內份額此外，根據合資公司石蘭紀可的收入和利潤數據，Q1石蘭紀可營收達3.75億元，環比增長5.98%，凈利潤為—2171萬元，進一步縮小虧損說明公司產能持續攀升，伴隨著產品結構的切換，盈利能力持續改善蘭計劃建造一條新的12英寸生產線，總產能為100萬噸，只需上一層樓通過第七屆董事會第三十四次會議決議公告，公司擬通過子公司石蘭紀信投資39億元建設年產36萬片12英寸芯片生產線項目，建設期3年如果新的12英寸生產線順利投產，加上合資公司史蘭基克6萬片/月的產能繼續攀升，屆時12英寸總產能將達到9萬片/月這將鞏固公司IDM領先優勢，為公司長期增長奠定產能基礎IGBT等高端產品加速突破，下游向工業和汽車市場發力伴隨著公司生產線從6英寸升級到8英寸，再升級到12英寸，公司產品結構不斷優化從電源產品來看，已經從早期的二極管，三極管，發展到MOS，IGBT等，MOS中的屏蔽柵，超級結等結構也在不斷優化就下游市場而言，過去公司在家電，手機等消費電子市場占據較高比重如今伴隨著汽車和光伏需求的旺盛，也迎來了替代國產黃金的機會例如，在IGBT產品方面，公司自主研發的V代IGBT和FRD芯片電動車主電機驅動模塊已在國內多家客戶通過測試，并已批量供應部分客戶此外，公司正在加快汽車和工業電源模塊產能建設預計公司未來將從中間產業和汽車領域獲得收入投資建議:我們預計公司2022/23/24年凈利潤分別為14.73/19.53/24.96億元，分別是當前PE的40/30/24倍我們看好公司產品的高端升級，伴隨著IGBT，MEMS，第三代半導體業務的穩步推進，增長潛力更值得期待維持推薦評級

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