光伏龍頭公司業績穩健，維持公司21年年報買入評級21年實現營收809.32億元，同比增長48%，歸母凈利潤90.86億元，同比增長6%，扣非歸母凈利潤88.26億元，同比增長8%由于21年硅料價格高企，公司元器件利潤承壓，因此歸母凈利潤低于我們之前的預期同日，公司披露22年一季報，22Q1營收185.95億元，同比增長17%，歸母凈利潤26.64億元，同比增長6%，環比增長74%作為公司老牌元器件龍頭，市場份額和品牌質量全球第一，收入實現穩定增長，有望享受電池新技術帶來的性能彈性預計我公司22/23/24EPS分別為2.56/3.32/4.12，參考Wind 22年23.53倍PE，考慮到公司在元器件方面的領先地位，給予公司22年28倍PE，目標價71.68元22H2硅料將進入下行通道，硅料降價將刺激需求，國內延遲的地面電站重啟將貢獻重要增量，2)歐洲政策增加需求量我們預計歐洲年需求量約為45GW，公司21年在歐洲的市場份額為28%，在國內零部件廠商中排名第一從出貨量口徑來看，公司21年在歐洲的組件出貨量將占總出貨量的20.4%，22Q1將提升至28.3%公司憑借明顯的品牌和渠道優勢，有望進一步提高在歐洲的市場份額風險提示:新增裝機增速低于預期，海外市場貿易風險，毛利率下降的風險

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