新能源汽車景氣度持續上升比亞迪擁有新能源汽車的核心自主技術，其DM—i混合動力車型將成為其新的增長點E平臺3.0的建設和垂直產業鏈的布局將進一步降低其生產成本，提高盈利能力，穩定供應鏈安全目前公司產品供不應求，待產能逐步釋放后盈利能力將進一步增強堅持自主研發，多業務協同發展，完成全球布局公司一直堅持自主發展目前業務布局涵蓋電子，汽車，新能源，軌道交通等領域所有業務相互合作，國內外同步擴張經過20多年的快速發展，公司在全球設立了30多個工業園區，實現了六大洲的戰略布局超強的產業鏈垂直整合能力比亞迪汽車在電池，電機，電控方面擁有獨立成熟的產業鏈電池所必需的碳酸鋰等原材料，通過與上游企業建立合資企業或與青海鹽湖，多氟多等公司簽訂長期合同，可以保證鋰電池的供應和生產在混合動力汽車市場需求精準，油價上漲的背景下，混合動力汽車相對于燃油汽車的成本優勢進一步凸顯，里程焦慮問題也得以解決公司提出了混合動力系統的雙平臺戰略DM—p主要面向性能要求高的客戶，DM—i更多面向城市通勤等日常用戶盈利和投資評級我們預計公司2022—2024年營收分別為3727.34/4990.64/6486.61億元，歸母凈利潤分別為7363/120.75/180.72億元，EPS分別為2.53/4.15/6.21元/股，對應三年CAGR約為80采用分部估值法，我們認為公司2022年合理市值約為9974.74億元，對應目標價為369.1元，較目前有較大提升空間考慮到公司業績快速增長，競爭力良好，首次覆蓋，給予買入評級風險1)新能源汽車銷量小于預期風險，2)行業競爭加劇風險，3)上游原材料漲價風險，4)生產的擴大小于預期的風險

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