禾豐股份發(fā)布2021年年報(bào):公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入294.69億元，同比增長23.7%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.19億元，同比下降90.4%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.13元同時(shí)，公司披露2022年一季報(bào):公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入63.74億元，同比增長0.8%，實(shí)現(xiàn)凈利潤—1.28億元，同比下降144.1%飼料業(yè)務(wù)全面升級，銷量有望穩(wěn)步增長2021年，公司合并范圍內(nèi)飼料銷量約為433萬噸，同比增長12.5%其中，豬飼料，家禽飼料，反芻動物飼料銷量分別為197/143/72萬噸，同比增長26%/—1%/14%生豬方面，2021年上半年，公司業(yè)務(wù)占比較大的北方地區(qū)生豬存欄量已經(jīng)達(dá)到較高水平下半年，伴隨著豬價(jià)大幅下跌，豬飼料需求增速有所放緩，但公司整體銷量仍實(shí)現(xiàn)較快增長家禽方面，由于蛋雞存欄量大幅下降，蛋雞需求萎縮，雖然肉雞出欄量有所增加，但肉雞出欄重量明顯下降，導(dǎo)致肉雞需求略有下降我們預(yù)計(jì)公司家禽的銷量并沒有因?yàn)檫@一影響而增加2021年，公司進(jìn)一步提升飼料業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略地位在飼料原料價(jià)格高企的環(huán)境下，我們計(jì)算出公司仍保持每噸136元左右的凈利潤預(yù)計(jì)2022年，公司將進(jìn)一步拓展市場，其中規(guī)模化養(yǎng)殖場客戶占比有望繼續(xù)提升，全年飼料銷售額有望實(shí)現(xiàn)15%以上的增速家禽連鎖業(yè)務(wù)注重穩(wěn)定，深化降本增效管理2021年，公司控股參股企業(yè)屠宰白羽肉雞6.93億只，養(yǎng)殖出欄能力比例超過90%，控股參股企業(yè)共生產(chǎn)和銷售180萬噸切割肉雞產(chǎn)品和28，000噸調(diào)理產(chǎn)品和熟食國內(nèi)白羽肉雞行業(yè)上游成本高，下游消費(fèi)低迷，行業(yè)景氣度已經(jīng)到了谷底我們預(yù)計(jì)2021年公司家禽連鎖業(yè)務(wù)將出現(xiàn)小幅虧損我們判斷，2022年公司將繼續(xù)放緩肉禽業(yè)務(wù)的經(jīng)營節(jié)奏，以降本增效為主，開拓市場預(yù)計(jì)屠宰量將小幅增長至7.2億羽生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)減負(fù)緩慢，成本有望繼續(xù)改善2021年，公司控股和參股企業(yè)共實(shí)現(xiàn)內(nèi)銷和出口生豬129萬頭，其中出口92萬頭，截至2021年底，公司存欄母豬5萬頭，其中能繁母豬3萬頭，較2021年年中有所下降，但整體生產(chǎn)業(yè)績進(jìn)一步提升我們認(rèn)為，伴隨著低效產(chǎn)能淘汰工作的完成，資產(chǎn)質(zhì)量的顯著改善以及養(yǎng)豬場運(yùn)營能力的逐步增強(qiáng)，公司養(yǎng)殖成本有望進(jìn)一步改善我們認(rèn)為我們公司涉足生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)比較晚，目前還處于初步探索階段預(yù)計(jì)2022年我公司生豬屠宰量基本持平預(yù)測和投資建議預(yù)計(jì)我公司2022—2023年凈利潤分別為430/12.0億元，對應(yīng)的EPS分別為0.46/1.30元我們給予公司2022年20~25倍PE估值，合理價(jià)值區(qū)間9.2~11.5元，對應(yīng)2022年1.4~1.7倍PB，維持公司優(yōu)于市場評級風(fēng)險(xiǎn)提示飼料利潤不達(dá)預(yù)期，雞肉價(jià)格下跌，出欄生豬數(shù)量達(dá)不到預(yù)期

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