本報告簡介:公司主營業務穩步增長，高端顯示產品占比提升，新型顯示業務保持高增長，22Q1業績超預期，公司經營效益持續改善，成本降低有望帶來利潤率修復投資要點:目標價15.4元，維持增持評級公司終端顯示業務領先地位穩定，高端大屏產品銷量同比增長，激光電視產品繼續領跑行業，商顯業務收入快速增長預計公司22—24年凈利潤分別為14.46/16.71/18.98億元，同比增長+27.02%/15.58%/13.58%，對應22—24年EPS分別為1.10/1.28/1.45元參考同行業，給予公司22年14x PE，維持目標價21年報業績符合預期，22Q1業績超預期2021年，公司實現營業收入468.01億元，同比增長+19.04%，實現歸母凈利潤11.38億元，同比增長—4.83%，2022Q1公司實現營業收入101.84億元，同比增長—1.86%，實現歸母凈利潤2.99億元，同比增長+47.17%主營業務收入穩步增長，高端顯示占比提升2021年，公司智能終端顯示業務收入378.06億元，同比增長+20.89%，其中75寸及以上高端大屏產品市場份額+1.5pct，同比增長+85.78%顯示新業務收入46.01億元，同比增長+40.96%，占收入的10.67%，同比增長+1.44個百分點運營效率提升，利潤率有望修復2021年公司毛利率為15.75%，同比—2.15pct，凈利潤率為3.41%，同比—0.47 PCT，2022Q1公司毛利率17.36%，上升+1.01pct，凈利潤率4.27%，上升+1.44 PCT，2021年公司期間費用率同比—2pct，經營效率提升風險:原材料價格波動，行業競爭格局惡化等風險

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