投資要點:2022Q1歸母凈利潤同比增長63.27%，環比增長99.17%一季度公司收入和歸母凈利潤分別為839.02億元和189.57億元，同比變動24.10%和63.27%，環比變動分別為—17.96%和99.17%毛利率和凈利潤率分別為40.32%和40.32% 2022年一季度，煤炭板塊價格大幅上漲:煤炭板塊受益于行業高景氣度，收入和毛利分別增長20.47%和79.25%具體來看，2022年一季度，公司煤炭銷量1.05億噸，同比下降8.41%，噸煤銷售價格624元，同比上漲31.37%，從銷售結構來看，公司全年長期合作共計5400萬噸，同比上漲10.79%，價格上漲28.36%至516元/噸，現貨銷售達到910萬噸，價格上漲59.71%至773元/噸，自產煤成本150元，同比上漲16.82%電力板塊收入和毛利大幅增長:合并前，電力板塊收入和毛利分別為204.43億元和0.33億元，同比分別增長51.91%和37.27%，毛利率為16.02%，環比上升20.75個百分點電力板塊業績的改善主要得益于售電量和平均售電價格的上升港口，鐵路，航運，煤化工板塊收入普遍增長，但僅航運利潤同比改善:鐵路，港口，航運，煤化工板塊收入增長，但僅航運板塊毛利改善鐵路，港口，航運，煤化工收入分別增長4.75%，0.31%，15.19%，3.45%，毛利分別下降0.49%，3.76%，38.69%，21.84%第二季度核電產能增加460萬噸，2022年第二季度，該公司增加了460萬噸的煤炭產能黃魚川煤礦生產能力由1000萬噸/年提高到1300萬噸/年，Seiryuji的煤礦生產能力從300萬噸/年增加到400萬噸/年建議:2022年煤炭價格有望維持高位，公司業績有望繼續釋放預計我公司2022—2024年凈利潤分別為583億元，611億元，618億元，對應PE估值分別為9.3/8.8/8.7，維持增持—A投資評級風險:煤價下跌超預期，環保風險，外匯風險，項目交付進度低于預期的風險

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