公司發布22Q1季報:公司一季度實現營收7.09億元，同比增長—2.71%，歸母凈利潤為—3173萬元，去年同期為3233萬元，扣非后歸母凈利潤為—6477萬元，去年同期為3153萬元此前公司已發布22Q1預告，預告發布后業績符合預期公司招股書中預計22Q1收入66000—72000萬元，歸母凈利潤約—4000—2000萬元，扣非后歸母凈利潤約—8000—6000萬元商用車市場——同比56%是營收下滑的主要原因22Q1中國狹義乘用車銷售491萬輛，同比增長—4.51%，重卡22Q1銷量共計23.19萬輛，同比增長—56%我們預計2021年恒潤智能駕駛的收入在6億左右，其中2億來自商用車ADAS，車身控制更多的產品收入來自商用車而商用車主要是因為2020年國家三淘汰政策的實施，刺激了百萬輛重卡的更新換代需求因此，2021—2022年重卡市場表現低迷，從而影響恒潤Q1的收入22Q1恒潤乘用車業務主要客戶一汽紅旗銷售汽車7.62萬輛，SAIC乘用車銷售汽車19.42萬輛，吉利汽車銷售汽車32.44萬輛毛利率明顯受到缺芯導致的物料增加的影響2020年，公司原材料采購總額為14.8億元，主要電子元器件采購金額為8.09億元，其中車規MCU等芯片采購金額為5.41萬元，占原材料采購總額的37%因此，我們可以假設公司營業成本中37%的直接材料也是車規MCU材料成本，2020年恒潤營業成本中直接材料占76%在此基礎上，可以計算出汽車儀表MCU的材料成本公司22Q1毛利率為23.8%，同比下降8.21%根據敏感性分析，假設車規MCU芯片價格上漲40%，毛利率將下降近8%為了抓住智能駕駛，智能駕駛艙和域控制器的機遇，公司加大了R&D投資，導致R&D費用率大幅上升公司22 Q1 R&D費用率為20.24%，去年同期為12.20%，同比增長8.04%去年公司員工總數增加836人，同比增長+31%，其中R&D和技術人員總數增加669人，其中技術人員工資計入營業成本，R&D人員工資計入R&D費用去年公司R&D人員大幅擴張，導致Q1 R&D費用從去年同期的89萬元上升至1.43億元，同比增長+61%該公司的R&D人員主要擴展到三個領域:智能駕駛，智能駕駛艙和域控制器本公司持股3%的穆賽科技增值擴股導致Q1公允價值變動收益增加3，685萬元穆賽科技從事智能網聯汽車的測試和評估2021年9月，獲得華為的產業投資者哈勃科技的投資穆賽科技自主研發的產品Sim Pro擁有全部知識產權，是全球首個通過功能安全ASILD級產品認證的智能網聯汽車模擬測試，驗證和評估工具鏈維持盈利預測和增持評級預計我公司2022年，2023年，2024年EPS分別為1.69元，2.31元，2.89元，對應PE的當前股價分別為54倍，39倍，31倍，維持增持評級

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