事件:202 1年公司實現營收199.7億元，同比增長+42.8%，歸母凈利潤53.1億元，同比增長+72.6%公司擬向全體股東每10股派發現金紅利18.0元，2022Q1實現營收105.3億元，同比增長+43.6%，凈利潤37.1億元，同比增長+70.0%其業績與此前公告一致，符合市場預期青花引領升級，南方市場增速亮眼1.產品方面，汾酒全年營收179.2億元，同比增長+41.9%青花系列引領高增長，其中青20增速較快，復興版積極推進圈子營銷和氛圍營造，21H2公司積極控制博粉體量，增長放緩，6.4億元和12.5億元和117.4億元，占省外比重提高2.6個百分點至59.3%長三角，珠三角市場建設進入收獲期，帶動南方市場銷售額平均增幅超過60%同時，伴隨著品牌勢能的釋放，名酒引流效果顯著，省外經銷商凈增545家至2796家，大商，優商占比持續提升3.21Q4營收27.1億元，同比增長—24.8%，主要是公司主動控制投放節奏，2Q1營收105.3億元，同比增長+43.6%，其中青花表現亮眼，其中青20領高增長，復興版放量加速預計22Q1的青花占比超過40%，結構加速升級盈利能力大幅提升，現金流持續改善1.2021年公司毛利率提升2.9個百分點至75.2%，主要受益于青花高增長帶動噸價上漲，費用率方面，銷售費用率同比下降0.5個百分點至15.8%，管理費用率同比下降2.0個百分點至5.8%結構升級成本優化，全年凈利潤率提升4.6個百分點至26.6%，盈利能力顯著增強2.22Q1公司毛利率上升1.2個百分點至74.7%，銷售費用率下降6.8個百分點凈利潤率同比提升5.4個百分點至35.2%，主要得益于營收大幅增長和品牌勢能釋放，盈利能力再創新高，此外，22Q1銷售額達88.7億元，同比增長+71.9%，一季度末合同負債33.8億元，同比增長+32.4%現金流是健康的實現平穩開局，看好全年高彈性1.在宏觀經濟和疫情零星爆發的壓力下，公司如期開門紅，需求韌性超出市場預期，增速繼續領跑一線名酒，展望2022年，25%左右的營收增長目標有望超額完成2.新任董事長袁先生年富力強2022年，他以提升品牌價值為首要目標，借勢推動汾酒更高質量的發展袁先生明確提出四個注重和四個堅持，方向明確，規劃清晰改革紅利有望持續釋放預測和投資建議公司品牌勢能加速釋放，全國拓展越來越好預計2022—2024年EPS分別為6.54元，8.97元，12.02元，對應動態估值42倍，30倍，22倍，維持買入評級風險:經濟急劇下滑的風險，以及新冠肺炎疫情的反復風險

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