事件:2022Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.22億元，同比增長(zhǎng)+0.97%，歸母凈利潤(rùn)—1.2億元，歸母凈利潤(rùn)—2.18億元其中，境內(nèi)酒店收入1.69億元，同比增長(zhǎng)—8.23%，境外酒店收入5.72億元，同比增長(zhǎng)+46.12%，食品及餐飲業(yè)務(wù)收入0.59億元，同比增長(zhǎng)—9.82%子公司方面，魯夫集團(tuán)虧損2390萬(wàn)歐元，維也納貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)7100萬(wàn)元展會(huì)穩(wěn)步推進(jìn)，高端實(shí)力1)2022 Q1，公司新開(kāi)酒店232家，新開(kāi)和退出酒店88家，凈增酒店144家(中國(guó)住/BTG分別同比增加158家/77家)到2022Q1，已開(kāi)業(yè)酒店10757家2)簽約酒店15627家，簽約未開(kāi)業(yè)酒店4870家，環(huán)比增加100家儲(chǔ)備門(mén)店支持長(zhǎng)期門(mén)店擴(kuò)張3)中端品牌在門(mén)店擴(kuò)張上比較強(qiáng)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)有所調(diào)整2022年第一季度，142家中端酒店和2家經(jīng)濟(jì)型酒店開(kāi)業(yè)品牌方面，經(jīng)濟(jì)型酒店7天調(diào)整(19家凈店)，IU/玉蘭/派京新開(kāi)11/10/8家店，中端品牌中，以維也納為主(67家凈店)，莫礪鋒/彭寰/Xi安/哲飛分別增加15/16/13/9家店國(guó)內(nèi)動(dòng)亂，國(guó)外持續(xù)復(fù)蘇1)國(guó)產(chǎn)混合型RevPAR 104.4元，2019年已恢復(fù)至72.6%(華住/BTG分別恢復(fù)至74.2%/62.8%)，其中OCC為50.8% (—19.7pct)，ADR為203.9元(2019年為100.8%)ADR的穩(wěn)定主要是因?yàn)檎w中高端占比的提升，促進(jìn)了整體ADR其中經(jīng)濟(jì)型/中高端RevPAR分別為69.5元/123.6元，2019年恢復(fù)至65.4%/64.7%2)海外BlendedRevPAR為26.0歐元，2019年已恢復(fù)至79.77%，其中中端酒店2019年恢復(fù)至82.37%，經(jīng)濟(jì)型酒店2019年恢復(fù)至79.22%海外復(fù)蘇趨勢(shì)仍在繼續(xù)投資建議:3月份以來(lái)，行業(yè)受到疫情的干擾，對(duì)行業(yè)復(fù)蘇有短期影響從歷史上看，疫情恢復(fù)后行業(yè)很快得到修復(fù)長(zhǎng)期來(lái)看，酒店行業(yè)需求在供給之后會(huì)有所恢復(fù)，行業(yè)有望進(jìn)入新一輪繁榮期公司作為酒店行業(yè)的龍頭，積極整合，求變，抓住機(jī)遇，短期內(nèi)積極擴(kuò)張，順應(yīng)中長(zhǎng)期行業(yè)輕資產(chǎn)，中高端，市場(chǎng)下沉的趨勢(shì)規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，效率持續(xù)優(yōu)化，領(lǐng)先地位持續(xù)穩(wěn)固預(yù)計(jì)公司2022—2024年凈利潤(rùn)9.2/17.9/24.5億元，EPS 0.86/1.67/2.29元，給予公司目標(biāo)價(jià)69元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn):1)整體消費(fèi)需求疲軟或再次爆發(fā)小規(guī)模疫情，2)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，3)擴(kuò)張不及預(yù)期

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