事件:公司發布2022年一季報點評:在疫情的擾動下，營收持平，利潤略有增長2022年一季度，公司實現營業收入21.17億，增長0.11%，主要受疫情，平安特運河下滑，場外直播調整，匯率波動等影響毛利率62.66%，上升1.57個百分點，持續優化銷售/管理費用分別為39.77%/9.73%，銷售費用基本穩定，管理費用下降1.66個百分點，成本控制效果明顯公司整體凈利潤率為9.42%，上升1.42個百分點，扣非后凈利潤率達到10.02%公司實現凈利潤1.99億元，同比增長17.81%，扣非后凈利潤2.12億元，同比增長6.55%護膚存在階段性壓力，Q1護膚品在個人護理和健康母嬰兩個品類面臨壓力，同比下降其中，宇澤的表現相對穩定，其他品牌如佰草集，點翠，歌芙，美加凈等都有不同程度的下滑家庭防護，清潔等品類保持兩位數增長，其中六靈，量價共同驅動，增長良好在海外市場的推動下，母嬰品類小幅增長渠道方面，電商渠道同比持平，主要受過頂直播調整影響特別頻道下降40%，線上整體下降13%左右線下渠道方面，尚超實現10%左右增長，百貨持平，CS渠道下降超過20%，線下整體增長6%左右預計三四季度將逐步消化超水頭和特運河的影響產品方面，報告期內公司按計劃推出了玉澤高分子防曬霜，凱初舒緩霜，點翠B5，六神朱寶系列，美加凈發酵米梁歡系列等新產品，其中玉澤高分子防曬霜表現突出投資及盈利預測上海家化是中國老牌日化企業新管理層上任以來，對品牌，產品，渠道，組織架構進行了全面升級和調整，經營質量和盈利能力不斷優化預計2022—2024年公司實現收入82.87/96.36/107.97億元，歸母凈利潤8.00/10.00/11.80億元，EPS 1.18/1.47/1.74元，對應PE 26/21/18x，維持買入評級建議風險行業景氣度下降，品牌市場競爭加劇，品牌和渠道調整不及預期

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