公司發布2021年年報，實現營收，歸母凈利潤，扣非后歸母凈利潤分別為10.52億元，2.44億元，2.24億元，同比分別增長34%，43.6%，42.7%其中，第四季度實現營收，歸母凈利潤，扣非后歸母凈利潤分別為3.04億元，6707.9萬元，5126.4萬元，同比分別增長10.6%，51.7%，21.6%全年EPS為0.6元/股，基本符合我們之前的預期核心原料藥品種增長強勁，其他品種毛利貢獻增加以芬凈為代表的抗真菌原料藥增長61%，毛利貢獻48%，為公司第一大類以磺達肝癸鈉為代表的其他品種同比增長95%，毛利貢獻提升至25%其中抗凝血藥磺達肝癸鈉收入同比增長244%，毛利率59%此外，抗病毒原料藥收入增長—7%，毛利貢獻6%資本支出增加，等待產能釋放21年間，公司現有產能緊張，博瑞制藥，博瑞泰興生產基地大部分車間產能利用率在90%以上公司通過產能配置和整體生產確保了業績的快速增長同時，21年是公司產能集中建設的一年到21年末，公司賬面固定資產和在建工程分別為2.38億和11.31億，在建工程賬面金額是固定資產的4.75倍，比20年末的在建工程增加了9億多公司已分別在泰興，蘇州，山東進行原料藥和制劑的產能布局，預計多個產能基地落地后，公司產能規模將大幅提升投資建議:公司是國內稀缺的仿制藥企，技術壁壘較高憑借多項技術平臺，成功開發了多個主導全球供應的原料藥品種，品種豐富，預期穩定增長同時，公司布局了長期PDC偶聯技術平臺，非生物大分子技術平臺，吸入制劑平臺等多個潛力領域目前公司發展受產能制約較大伴隨著產能的逐步釋放，公司發展有望進入一個新的臺階預計2022—2024年我公司EPS分別為0.76元，1.03元，1.39元2022年4月22日收盤價對應2022年估值的28倍左右我們繼續給予推薦評級，建議關注風險提示:疫情影響超出預期，集中開采等政策影響超出預期，增長小于預期風險，產品競爭加劇風險，產品批準進度不如預期的風險，產能釋放不及預期，生產安全事故風險，產品R&D風險訂單波動風險，國內外宏觀經濟下行風險，股票市場的系統性風險

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