事項:公司發布2022年一季報一季度實現凈利潤152億元，壽險總保費3150億元，總新單1009億元平安觀點:伴隨著轉型持續推進，團隊規模仍在縮小，新訂單和NBV面臨壓力22Q1有78萬人，有效人力明顯拉動了業務22Q1總新單1009億元，其中長期險首年期交保費654億元，十年期及以上首年期交保費191億元，占總新單的19%2021年1月，老關鍵產品的停售帶來了一定的銷售熱度22Q1高價值保障型產品銷售持續承壓，業務結構回調NBVM的降幅大于新訂單的降幅，導致NBV同比下降14.3%利率處于低位，權益市場明顯下跌，22Q1投資收益承壓22Q1總投資收益率3.9%，凈投資收益率4.0%，預計綜合投資收益率0.6%投資收益拖累凈利潤22Q1歸母凈利潤152億元總的來說，補償費用，傭金費用，準備金提取穩中有降，投資收益只有540億元投資建議:壽險轉型仍在磨底，國內外宏觀環境加劇市場波動我們調整新政策，NBVM，投資收益率和準備金折現率的假設，2022 —2024年EVPS預測分別從47.69元，53.26元和59.34元下調至46.78元，51.50元和56.80元公司目前股價對應PE2022風險:1)權益市場波動較大，貝塔屬性導致板塊市場波動加劇2)代理商數量持續下降，質量提升不及預期，新訂單降幅超預期3)利率超預期下行，到期資產和新增資產配置承壓

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