報(bào)告:草蜢生態(tài)發(fā)布2022年一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.05億元，同比增長(zhǎng)24.26%，凈利潤(rùn)0.31億元，同比增長(zhǎng)197.35%，扣非后凈利潤(rùn)0.18億元，同比增長(zhǎng)972.63%點(diǎn)評(píng):Q1業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)，全年值得期待公司2022Q1收入增長(zhǎng)24.26%，主要是工程項(xiàng)目決算審查及新開工項(xiàng)目收入較上年同期增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)同期增長(zhǎng)197.35%，增速快于收入主要原因如下:本期費(fèi)用率下降26.73%至21.09%，公司確認(rèn)的債務(wù)重組收益較上年增加，關(guān)聯(lián)公司確認(rèn)的投資損失較上年減少，凈投資收益率上升7.05%至—2.57%毛利率下降，期間費(fèi)用率大幅下降202Q1公司毛利率下降8.24pct至37.72%，主要是公司202Q1完成工程施工業(yè)務(wù)較多，而去年同期主營(yíng)業(yè)務(wù)為維修業(yè)務(wù)，工程施工業(yè)務(wù)毛利率遠(yuǎn)低于維修業(yè)務(wù)本期費(fèi)用率下降26.73%至21.09%，其中銷售，管理，R&D和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別下降1.53%，2.25%，4.24%和18.71%至2.66%，8.65%，4.9%和4.87%財(cái)務(wù)費(fèi)用率的變化最為明顯，因?yàn)檫M(jìn)入運(yùn)營(yíng)期的PPP項(xiàng)目數(shù)量陸續(xù)增加，相應(yīng)確認(rèn)的財(cái)務(wù)費(fèi)用——利息收入增加西北生態(tài)修復(fù)市場(chǎng)可能維持高位，公司市場(chǎng)份額有望提升從數(shù)量上看，根據(jù)《北方沙區(qū)生態(tài)保護(hù)與修復(fù)重大工程建設(shè)規(guī)劃》，生態(tài)修復(fù)需求將保持較高水平，從價(jià)格上看，修復(fù)的難度會(huì)提高生態(tài)修復(fù)工程的單價(jià)此外，伴隨著管理難度的提高，恢復(fù)植被中灌木和草本植物的比例會(huì)增加，有助于公司提高市場(chǎng)份額草原碳匯先鋒有望帶來(lái)第二增長(zhǎng)極全國(guó)碳交易市場(chǎng)已經(jīng)開啟，草原碳匯有望為公司帶來(lái)第二條增長(zhǎng)曲線該公司是這一領(lǐng)域的先驅(qū)前期工作的基礎(chǔ)，碳匯植物資源的積累，生態(tài)修復(fù)項(xiàng)目以及良好穩(wěn)定的政府關(guān)系都會(huì)給公司帶來(lái)優(yōu)勢(shì)給予公司買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)5.2元預(yù)計(jì)公司2022—2024年EPS為0.26/0.34/0.43元風(fēng)險(xiǎn):西北地區(qū)升溫增濕不及預(yù)期，草原碳匯小于預(yù)期，草種行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

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