事件:Bethany發(fā)布2022年第一季度報告2022Q1公司實現營收8.09億/+59.32%，歸母凈利潤1.46億/+85.74%，未歸母凈利潤1.24億/+61.82%非經常性損益主要來自委托理財點評:線上線下齊頭并進，Tik Tok和OTC渠道表現亮眼2022Q1公司實現營收8.09億/+59.32%從渠道來看，線上增速和公司整體增速差不多，天貓和私域均增長50+%，其中Tik Tok增長最快線下OTC渠道增長160%+，主要得益于老店的銷售增長OTC門店數量從去年底的26000+增長到29000+，屈臣氏增長40%—50%，主要來自老店的增長產品方面，特護霜保持高增長，凍干面膜Q1銷售收入近3000萬，精華品類增速高于平均增速毛利率保持穩(wěn)定，運營能力提升盈利能力:2022Q1公司整體毛利率為77.82%/—0.33pct，主要是低毛利率口罩占比增加，歸母凈利潤為18.06%/+2.57pct，主要是委托理財收益增加，不歸母凈利率15.39%/+0.24pt周轉能力:存貨周轉天數238天/—25天，平均收款期28天/—2天經營性現金流凈額為—1.67億/—429.12%，主要是公司采購資金，品牌形象推廣及電商渠道費用增加所致投資建議:公司在敏感肌護膚領域的領先地位越來越穩(wěn)固，同時積極拓展嬰兒護膚，抗衰老護膚等新領域，打造新的增長曲線公司未來增長動力來自于行業(yè)滲透率的提升，渠道拓展，產品線/品牌拓展，未來高增長是確定的預計公司2022—2024年營收分別為55.34億元/73.99億元/96.82億元，歸母凈利潤分別為12.01億元/16.23億元/21.46億元，對應PE為69倍/51倍/39倍維持買入評級風險:市場競爭加劇，品牌集中度風險，在線流量峰值風險

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