本報告導讀: 公司22Q1業績符合預期汽車軟板產能加速擴張，產品結構持續優化，后續增長動能強勁 投資要點: 維持增持 評級，維持目標價34.00 元我們維持公司2022—2024年EPS 分別為1.36，1.72，2.06 元，給予其2022 年25 倍PE 估值水平，維持目標價34.00 元 22Q1 業績符合預期公司2022Q1 實現營收73.12 億元，同比下滑2.61%，歸母凈利潤3.64 億元，同比增長48.62%，扣非后歸母凈利潤3.04 億元，同比增長44.98%營收小幅下降主要由于去年同期觸控顯示業務集中交付基數較高利潤實現大幅增長主要由于公司產品結構進一步優化，新能源業務收入提升明顯，同時降本增效持續推進期間費用均有不同程度的降幅 汽車FPC需求旺盛，公司產能擴充擁抱廣闊市場新能源汽車BMS中，FPC 對傳統線束的替代方案逐漸被主流車廠及電池廠認可，市場規模不斷擴張公司是T 客戶BMS 軟板的核心供應商，同時已經在C 客戶等全球主流電池廠商中實現量產，伴伴隨著鹽城汽車軟板項目持續投產，其在汽車軟板的產能將進一步擴充，營收規模有望伴隨新能源汽車軟板的滲透而實現高速增長 A 客戶份額有望進一步擴大，XR 市場帶來新增量公司自收購MFLEX 進入A 客戶供應鏈以來，所供產品料號不斷增加，單機ASP持續上升，公司在A 客戶新機中份額有望伴隨日系廠商產能退出進一步擴大，同時未來A 客戶XR 產品等將貢獻新的增長動能 風險提示

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