事件:最近幾天，公 司發布2021 年報，公司2021 年實現收入20.07 億元，同比增長40.70%，實現歸母凈利潤2.20 億元，同比增長34.54%基本每股收益1.61 元 點評: 2022Q1 扭虧為盈，各業務板塊齊發力收入端，公司2021 年收入20.07億元，同增40.70%，分季度來看，2021Q1—Q4 收入增速分別為81.51%，16.02%，57.48%，32.08%，2022 年Q1 收入增速65%—75%，食品，環境，醫學，化妝品，汽車等板塊實現較快增長，軍工，醫藥板塊貢獻逐步增加，盈利端，公司2021 年實現歸母凈利潤2.20 億元，同增34.54%，Q1—Q4 歸母凈利增速分別為虧損，15.03%，83.22%，13.93%，2022Q1 扭虧，盈利400—500 萬，收入端高增長，盈利能力提升2021年毛利率46.16%，同比下降2.70pct，凈利率10.98%，同降0.50pct，主要與業務結構變化有關，2021 年材料支出占總成本的17.34%，材料支出成本同增150.75%，主要是由于核酸檢測業務高增導致耗材增加 費用率改善明顯，經營效率持續提升2021 年銷售費用率15.73%，同降1.88pct，精細化管理持續推進，已經初顯成效，人均產值已連續兩年提升，2021 年人均產值達27.54 萬元，2020 年是21.75 萬，我們預計未來仍有提升空間，管理費用率10.67%，同降0.91pct，伴隨著上海，武漢實驗基地的陸續投產，以及未來收入規模的擴大，管理費用率仍有下降空間，即便是看2021 年，自建基地帶來的經濟性已經有所體現，2021 年公司管理費用中折舊攤銷同比提升約500 萬，房租水電費同比下降約800 萬財務費用率0.02%，同降0.14pct，研發費用率7.48%，同增0.58pct，研發投入力度持續加大，公司競爭力持續夯實 積極拓展新業務領域，綜合性檢測優勢持續夯實檢驗檢測賽道長坡厚雪，2021 年國內檢驗檢測規模超4000 億，增速超12%，是全球增速最快同時也是最具潛力的檢驗檢測市場之一，隨經濟發展和科技進步，需檢測類目和新增檢測類目持續增加，檢驗檢測市場規模中長期有望保持較快增長公司目前已建成北京，上海，蘇州，武漢四大區域總部，綜合性檢測優勢持續夯實2021 年健康環保板塊收入17.24 億，同增45.83%，毛利率44.80%，同降2.69pct，核酸檢測有一定貢獻，商品質量鑒定板塊收入1.88 億，同增18.35%，毛利率59.01%，同增0.94pct公司持續擴大業務板塊布局，軍工，CRO/CDMO 板塊貢獻快速提升，擬收購通測檢測70%股權強化電子電氣板塊布局我們認為，公司將通過內生和并購的方式積極進行新業務領域和新區域的拓展，長期成長空間較大 盈利預測與投資評級:我們預計公司2022—2024年實現歸母凈利潤2.96億元，4.06 億元和5.27 億元，相對應的EPS 分別為1.86 元/股，2.55元/股和3.31 元/股，對應當前股價PE 分別為36 倍，26 倍和20 倍 維持 買入評級 風險因素:新業務拓展不達預期風險，行業競爭加劇風險，政策變動風險，原材料價格波動風險等

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