年初以來，信用債期限利差進一步上行，目前處于較高分位數水平為何會如此 首先，短端利率更容易受資金面的影響，年初以來資金利率總體穩定，近期更是進一步下行，導致期限利差進一步上行 其次，機構風險偏好仍然一定程度上延續了2021 年以來的特征，在總體機構凈值化轉型的大背景下，短久期品種更受青睞，特別是疊加信用風險問題 第三，長期限信用債發行量上行，供給增多，可能也部分抑制了長期限信用債的需求 怎么看后續期限利差走勢 當前短端資金利率處于年內低點，而當前資金面寬松是疫情下央行超常規投放和財政轉移支付力度加大的結果，這個狀態在5 月可能維持，這是資金面保持寬裕的有利因素同時，對比借鑒2020 年，疫情拐點，政策合力和市場信心，又是央行行為可能變化的前提，這是5 月資金面生變的風險所在因為有前車之鑒，所以目前市場并無絕對把握市場以做陡曲線為主，集中于杠桿策略期限利差預計將維持現狀 操作上，當前需要結合機構自身賬戶久期和市場利率風險評估，在總體賬戶久期控制的背景下，可以適當增加優質主體久期，在城投領域適度下沉，以增厚票息

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