核心觀點:　　22Q1 盈利同比增長55%，業績具備彈性公司發布2021 年報及2022年一季報，2021 年公司實現歸母凈利潤為67.1 億元，同比+244.8%，扣非凈利潤77.8 億元，同比+310.2%其中，21Q4 業績受非經常性損益因素影響較大剔除非經常性損益影響，公司21 年1—4 季度扣非凈利潤分別為15.7，17.3，25.2 和19.5 億元，Q4 主業經營業績仍處于歷史高位水平22 年Q1 公司實現歸母凈利潤24.7 億元，同比+55.4%，扣非凈利潤24.4 億元，同比+55.3%，環比+25%　　22Q1 噸煤凈利193 元，2 季度以來產地煤價延續穩中有升22Q1 公司煤炭產量和銷量分別為1349 萬噸和1282 萬噸，商品煤綜合售價為975 元/噸，噸煤成本535 元/噸，噸煤凈利193 元根據Wind 數據，二季度以來公司所在產地山西長治噴吹煤和動力煤市場均價環比持平和上漲8%，同比上漲71%和74%　　焦化140 萬噸新型項目已進入試生產，盈利能力有望顯著增強公司原有焦炭產能216 萬噸，公司積極推進140 萬噸/年新型綠色焦化項目建設，根據年報，截至2021 年12 月31 日，該項目已進入試生產階段21 年公司焦炭產量190 萬噸，噸焦售價2551 元，噸焦毛利達364 元　　盈利預測與投資建議:高彈性噴吹煤龍頭，估值有望繼續提升過去5年來公司資產質量逐步夯實，未來非經常性損益影響因素有望減小受益于煤焦價格中樞上漲，公司22 年業績彈性較大，看好公司估值提升　　預計公司22—24 年EPS 分別為3.19，3.42 和3.50 元/股，給予22 年8 倍PE，對應公司合理價值25.48 元/股，維持買入評級　　風險提示煤價超預期下跌，公司成本費用過快增長等

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