投資要點　　事件:中糧糖業2021 年實現營業收入251.60 億元，歸母凈利潤5.20 億元，扣非凈利潤4.72 億元其中單四季度公司營收71.30 億元，歸母凈利潤—2.32 億元，扣非凈利潤—2.31 億元公司擬向全體股東每10股派發現金紅利人民幣1.10 元　　加工糖產能逐步釋放，食糖經營量穩步增長　　行業方面，2021 年國內外糖價整體震蕩上漲，2021Q1—Q4 柳糖現貨季度均價分別為5359，5541，5653，5748 元/噸，同比—8.2%，+0.1%，+4%，+7.2%，全年均價5573 元/噸，同比+0.6%，Q1—Q4 國際原糖現貨均價分別為15.6，16.7，18.8，19.2 美分/lb，同比+14%，+51%，+49%，+38%，全年均價17.7 美分/lb，同比+37.7%，糖價延續2020 年漲勢的同時內外價差繼續縮窄　　自產糖板塊，公司全年銷量110.9 萬噸，收入38.0 億元，毛利率23.6%其中海外Tully 糖業銷量32.4 萬噸，利潤貢獻約0.3 億元受國際糖價上漲影響，預計海外自產糖毛利率大幅提升，帶動自產糖業務整體毛利率提升國內自產糖全年銷量近79 萬噸，受四季度新疆寒潮天氣影響，公司甜菜原料受損嚴重，導致國內自產糖收入同比下滑，利潤虧損此外公司計提大額存貨跌價準備，全年資產減值損失約3.4 億元　　風險提示:政策變化，自然災害，糖價波動，原油價格波動，匯率波動

今年11月第一批北交所公司上市，截至目前共有11家新股上市，北交所促進了多層次資本市場融資生態發展。安永北京主管合伙人楊淑娟表示:“北交所實行公司制是中國內地交易所的新嘗試，對資本市場的制度改革起了積極作用，亦是注冊制的進一步試點，有助于提高新三板市場的活力。對創投及私募股權投資等一級市場投資者而言，增加了其退出渠道，為北交所及新三板二級市場投資者提高參與投資分享創新型中小企業成長發展的紅利機會。”

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