事件:公司發布2021年年報和2022年一季度報告2021年，公司實現營收3.39億元，同比增長28.6%，歸母凈利潤0.81億元，同比持平其中，21Q4公司實現營收0.98億元，同比增長24.3%，實現凈利潤0.25億元，同比增長13.5%22Q1公司實現營收0.75億元，同比增長7.1%，實現凈利潤0.14億元，同比增長—7.5%點評:高基數下，22Q1營收保持正增長21Q4公司營收表現良好，符合預期22Q1公司實現營收0.75億元，同比增長7.1%一方面由于去年同期基數較高，另一方面由于疫情影響了下游客戶的采購需求渠道方面，22Q1餐飲/食品加工/品牌定制/直營超市/直營電商/經銷商分別同比增長—11.42%/9.59%/60.07%/18.21%/—29.92%/76.32%餐飲渠道受疫情影響，收入下滑較多目前品牌定制主要由拉面和聯合利華承包由于2011年下半年新發展客戶拉面，該渠道收入同比快速增長原材料成本上升和產品結構變化導致毛利率下降22Q1毛利率為39.4%，同比下降4.2個百分點一方面，品牌定制，食品加工等低利潤業務比重上升，另一方面，伴隨著低價庫存原材料的消耗，成本端的壓力逐漸體現22Q1公司銷售毛利率為33.5%，同比下降3.8個百分點22Q1管理費率6.6%，同比下降5.6%，主要是去年同期超提了SAP軟件顧問費和軟件使用費22Q1公司凈利率18.2%，環比下降2.9個百分點預測和投資評級:短期內受疫情反復和成本端壓力影響，公司業績增長乏力如果疫情得到控制，我們預計下半年公司業績會有明顯改善預計我公司2022—2024年EPS分別為1.02/1.30/1.60元，對應PE分別為32.48/25.42/20.62倍，維持買入評級風險因素:原材料價格漲幅超預期，疫情反復，食品安全風險

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