中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年4月20日貸款市場報(bào)價利率為:1年期LPR為3.7％，5年期以上LPR為4.6％。

兩個品種LPR均與上月持平至此，LPR已連續(xù)三個月維持不變

央行為后續(xù)留后手

東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，財(cái)政政策中的退稅減稅，貨幣政策中的全面降準(zhǔn)都在陸續(xù)加碼，但美聯(lián)儲加息提速在即，貨幣政策在以我為主的基調(diào)下，仍力求內(nèi)外兼顧，保持內(nèi)部均衡與外部均衡之間的平衡，其中，降息是否以及會多大程度上加劇資本外流和觸發(fā)人民幣匯率貶值，是當(dāng)前的主要權(quán)衡因素。

王青表示，本輪疫情的持續(xù)時間和沖擊程度都有待觀察，經(jīng)濟(jì)下行的緊迫程度或尚不足以促使監(jiān)管層在四個月內(nèi)兩次動用降息大招。

本月LPR報(bào)價雖未變，但金融持續(xù)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利預(yù)計(jì)今后貸款利率將繼續(xù)保持穩(wěn)中回落態(tài)勢，支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)等渡過難關(guān)中國民生銀行首席研究員溫彬表示

溫彬預(yù)計(jì)貨幣政策會繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，以我為主，兼顧內(nèi)外，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性雙重功能，加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤。。

25BP降準(zhǔn)不及預(yù)期 央行側(cè)面回應(yīng)

此前4月15日央行宣布降準(zhǔn)0.25個百分點(diǎn)，被市場普遍解讀為不及預(yù)期中信證券固收分析師明明就表示，25bps幅度為歷史最低，低于市場預(yù)期

此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長期資金約5300億元，相比之下，2021年7月份降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)，釋放長期資金1萬億元，2021年12月降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)，釋放長期資金1.2萬億元。

不過央行在本周一盤后，側(cè)面回應(yīng)了市場對降準(zhǔn)不及預(yù)期的解讀央行，國家外匯管理局印發(fā)《關(guān)于做好疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展金融服務(wù)的通知》，截至4月中旬已上繳6000億元，主要用于留抵退稅和向地方政府轉(zhuǎn)移支付，相當(dāng)于投放基礎(chǔ)貨幣6000億元，和全面降準(zhǔn)0.25個百分點(diǎn)基本相當(dāng)

降息面臨三大約束 二季度降LPR仍可期

信達(dá)宏觀判斷，降政策利率面臨美聯(lián)儲加息和匯率貶值約束美聯(lián)儲即將進(jìn)入沃爾克時期后，最猛烈的一輪加息周期歷史上，在美聯(lián)儲加息期，中國央行從未降低基準(zhǔn)利率中美利差已發(fā)生倒掛，若中國央行再降息，利差將承受更大的收縮壓力2022年一系列支撐人民幣匯率的因素均發(fā)生扭轉(zhuǎn)，包括疫情防控領(lǐng)先優(yōu)勢可能被打破，資本外流壓力加大，出口增速趨于回落，美國貨幣政策緊于中國，人民幣貶值壓力開始顯現(xiàn)

華創(chuàng)宏觀首席張瑜周日一篇研報(bào)提到，未來貨幣政策降息概率很小，降準(zhǔn)降LPR仍然可期日前，MLF和OMO中標(biāo)利率維持不變，并宣布于4月25日降準(zhǔn)0.25個百分點(diǎn)在張瑜看來，這一系列操作的背后，體現(xiàn)出央行當(dāng)前夾在諸多矛盾中的艱難取舍，面臨許多既要又要的痛苦平衡

央行面臨的第一個困境在于，寬貨幣既要在寬信用前面，又不能跑太快太急否則會有資產(chǎn)泡沫，脫實(shí)向虛空轉(zhuǎn)的風(fēng)險

央行面臨的第二個困境在于，當(dāng)前貨幣政策固然以我為主有較好條件，但也不敢肆意妄為否則會有匯率貶值，資本外流的螺旋風(fēng)險

央行面臨的第三個困境在于，既承認(rèn)通脹需要關(guān)注，但仍定性是輸入型為主給未來松或緊都留了口子

此外，紅塔證券也表示，現(xiàn)在資金面已經(jīng)非常寬松了，資金面松緊不是影響信用寬松的主要矛盾在4月15日宣布降準(zhǔn)之后，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人答記者問就曾表述稱:當(dāng)前流動性已處于合理充裕水平

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策一是密切關(guān)注物價走勢變化，保持物價總體穩(wěn)定二是密切關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整，兼顧內(nèi)外平衡同時，保持流動性合理充裕，促進(jìn)降低綜合融資成本，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤

4月19日金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)座談會也指出，要用好用足各項(xiàng)金融政策，主動靠前服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這也就意味著當(dāng)下政策已經(jīng)出臺特別多，關(guān)鍵還是要看能否用足用好

信達(dá)證券固定收益首席分析師李一爽表示，此次25BP降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約65億元，節(jié)約的成本對于銀行而言大約僅支撐0.3個基點(diǎn)左右的LPR下行，降成本仍需其他措施配合。數(shù)據(jù)顯示，9月，北京二手住宅成交量為12575套，環(huán)比下降212%；上海二手房成交約2萬套，環(huán)比下降33%；深圳成交二手住宅1765套，環(huán)比下降16%；廣州二手房成交量約為6198套，環(huán)比下降24%。

日前，有報(bào)道稱，市場利率定價自律機(jī)制召開會議，鼓勵中小銀行存款利率浮動上限下調(diào)10個基點(diǎn)左右存款利率是我國利率體系中最重要的利率之一，對于其定價上限下調(diào)，多位銀行業(yè)分析師認(rèn)為這將引導(dǎo)銀行負(fù)債成本降低，改善存款競爭壓力

李一爽表示，出于外部因素的約束與降低企業(yè)融資成本的目標(biāo)，央行選擇不降MLF利率但調(diào)低存款利率浮動上限，這有望支持二季度LPR雙降。

金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)座談會

房貸利率創(chuàng)四年歷史新低

今日早間，央行網(wǎng)站消息顯示，2022年4月19日人民銀行，銀保監(jiān)會聯(lián)合召開金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)座談會會議指出，要用好用足各項(xiàng)金融政策，主動靠前服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)各金融機(jī)構(gòu)要重點(diǎn)圍繞接觸型服務(wù)業(yè)，小微受困主體，貨運(yùn)物流，投資消費(fèi)等重點(diǎn)支持領(lǐng)域，強(qiáng)化對重點(diǎn)消費(fèi)，新市民和有效投資的金融服務(wù)，及時在信貸資源配置，內(nèi)部考核，轉(zhuǎn)移定價等方面出臺配套措施

要充分發(fā)揮多項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的效能，做好政銀企對接，及早釋放政策紅利要平衡好支持疫情防控，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與防范風(fēng)險的關(guān)系，提升政策可持續(xù)性和宣傳落地效果

關(guān)于房地產(chǎn)，房主不炒，因城施策，滿足合理需求基礎(chǔ)上，會議強(qiáng)調(diào)，要執(zhí)行好房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理制度，區(qū)分項(xiàng)目風(fēng)險與企業(yè)集團(tuán)風(fēng)險，不盲目抽貸，斷貸，壓貸，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序要按照市場化，法治化原則，做好重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險處置項(xiàng)目并購的金融服務(wù)要及時優(yōu)化信貸政策，靈活調(diào)整受疫情影響人群個人住房貸款還款計(jì)劃

貝殼研究院發(fā)布重點(diǎn)城市主流房貸利率數(shù)據(jù):2022年4月貝殼研究院監(jiān)測的103個重點(diǎn)城市主流首套房貸利率為5.17％，二套利率為5.45％，分別較上月回落17個，15個基點(diǎn)，本月平均放款周期為29天，較上月縮短5天。

貝殼研究院表示，未來住房信貸將進(jìn)一步寬松，利于市場修復(fù)4月18日央行，外匯局發(fā)布23條金融支持舉措，明確因城施策實(shí)施好差別化住房信貸政策，合理確定轄區(qū)內(nèi)商業(yè)性個人住房貸款的最低首付款比例，最低貸款利率要求預(yù)計(jì)后期更多城市降低商貸首付比例和房貸利率，調(diào)整認(rèn)房認(rèn)貸標(biāo)準(zhǔn)，更多城市首套利率有望降至4.6％的基準(zhǔn)線，有利于降低購房成本，支持住房需求釋放，對樓市產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性利好

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