近期受到俄烏局勢的擾動，全球能源供給緊張加之國內穩增長基調突出，在適度超前開展基礎設施建設的背景下，市場對自然資源的需求提升，資源品價格可能出現上漲紅利

央行日前決定于2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點在國內外貨幣相對寬松的環境下，長期來看會導致資源品價格的上漲根據歷史統計，有色金屬，煤炭，房地產等行業的漲跌幅最能被CPI和PPI進行解釋

宏觀環境方面，穩增長大年，地產基建發力，上游資源品如有色金融，煤炭，石油等仍有望維持較高景氣度根據工業企業上下游利潤率的統計，今年以來上游資源品的利潤率水平顯著增加雖然國內煤現貨價受調控有所回落，但長協價格仍在上漲，海外業務則完全市場化定價，享受全球能源價格上漲的紅利資源品行業的高股息特征使其在穩增長的宏觀環境下，具備一定的防御屬性歷史上，高股息因子在多數穩增長大年具有較好的收益水平

上證自然資源指數由滬市A股中規模大，流動性好的50只資源類公司股票組成，采用自由流通市值加權方式，以反映滬市A股中資源類股票的整體表現指數權重主要集中在能源和有色金屬板塊的龍頭企業，重倉股中包含有中國石化，中國石油，中國神華，中國鋁業等大型國有企業，行業龍頭地位穩固，產業結構穩定，發展成熟自2021年以來，上證自然指數年化收益達38.23%，Sharpe比率1.19從收益來看，上證自然資源指數絕對收益表現顯著優于同期滬深300等主流寬基指數博時上證自然資源ETF緊密跟蹤上證自然資源指數，在穩增長產業政策背景下，值得投資者關注

博時上證自然資源ETF基金經理萬瓊女士，碩士學位，15年從業經歷，博時指數與量化投資部ETF組副主管2011年加入博時基金管理有限公司歷任投資助理，基金經理助理，現任多只指數基金，ETF產品基金經理，管理規模超過140億元另一位基金經理王祥先生，2015年加入博時基金管理有限公司曾任基金經理助理現任上證自然資源交易型開放式指數證券投資基金等產品的基金經理均有豐富的被動產品管理經驗

央行將啟動新一輪降準，資源品或受影響

央行決定于2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點，此次降準共計釋放長期資金約5300億元關于各行業股票價格受到PPI與CPI變化的影響，有色金屬，汽車，煤炭，房地產和食品飲料這5個行業的漲跌幅最能被CPI和PPI進行解釋

在穩增長背景下，資源品被更加重視2022年以來，在5.5%增速目標背景下，穩增長成為當前階段的重點任務最新數據顯示，今年1—2月固定資產投資新開工計劃規模增速飆升至2010年以來的最高水平在本輪疫情進一步得到控制之后，各種基建和地產有望進入開工高峰期，趕工需求推動大宗需求進一步改善，其中最受益板塊為有色，石油，煤炭，化工等上游資源品

去年年底以來的多次會議提到要適度超前開展基礎設施投資，投資方向包括水利，交通，生態環保，農業農村，市政等傳統基礎設施建設，以及數字中心，5G，工業互聯網，新能源等新型基礎設施建設，并圍繞國家重大區域發展戰略的重點項目，十四五規劃 102 項重大工程項目建設等長遠規劃發展進行投資部署數據顯示，2022年1—2月新開工項目計劃總投資額同比增速飆升至62.8%，創下2010年以來的新高，施工項目計劃總投資額增速觸底反彈，1—2月同比增長11.6%

社融增速邊際改善，大宗商品價格有望回升

今年1—2月新增社融增速已出現邊際改善，新增社融增速轉正，結構上，中長期社融增速尚未轉正3月以來，全國各地疫情散發，可能一定程度上影響融資需求，社融數據可能繼續改善4月出爐一季度經濟數據后，如果GDP增速不及預期，則4月之后新增社融增速將會繼續加速改善，逐漸強化市場底部出現的動力伴隨著后續地產加基建投資進一步發力，則當前較高的大宗價格還有進一步提升的空間

景氣度不減，上游資源品量價齊升

自然資源品主要包括有色金屬，煤炭，石油，稀土，黃金等上游資源品如有色金屬，煤炭，石油等仍有望維持較高景氣度有色金屬是除了鐵，錳等黑金屬以外的其他金屬，可分為工業金屬，貴金屬和稀有金屬這三類工業金屬常見的有銅，鋅，鋁，鉛，錫，鎳等目前工業金屬國際和國內庫存在歷史地位，一旦穩增長發力，價格有望進一步上行

今年以來，石油天然氣開采，煤炭采選，有色金屬冶煉，化工等上游資源品行業營收實現較快增長量，價拆分來看， 石油天然氣開采，煤炭開采，有色金屬冶煉等行業的工業品價格呈上升趨勢，有色金屬礦采，燃氣生產及供應等行業在量上大幅上行

煤炭是典型的資源類行業，主要以開采煤炭資源為主，位于國民經濟的最上游，受宏觀經濟周期和下游行業發展影響較為明顯目前煤炭下游需求旺盛，補庫需求強烈非電企業，復工補庫節奏加快，需求持續釋放，而供給端煤炭庫存仍然處于較低位置年初至今，焦煤，焦炭，動力煤期貨價格均呈現上漲趨勢伴隨著穩增長邏輯加強和企業復工復產，煤炭價格仍有較大上漲空間

俄烏局勢加劇全球能源供應緊張疊加國內政策繼續強調煤炭的保供穩價，海內外煤炭價格倒掛，導致煤炭進口縮量根據海關總署最新公布的進口數據，2022 年1—2月，我國累計進口煤炭3539萬噸，同比下降14%，減量578萬噸，而煤炭行業庫存處于低位，有補庫需求雖然國內煤現貨價受調控有所回落，但長協價格仍在上漲，海外業務則完全市場化定價，享受全球能源價格上漲紅利

我國工業企業上游利潤加快增長從利潤結構來看，由于年初以來大宗商品價格繼續上漲，上游行業利潤加快增長，而中下游行業利潤受到擠壓，整體工業利潤率明顯回落中長期來看，中下游行業利潤有待修復此輪上游資源品價格的上漲，擴大了上游工業企業的利潤水平，同時，中下游企業的利潤水平受到了一定程度上的擠壓總體來說，上游資源品多個行業呈現價量齊升趨勢該行業歷來是有高股息特點的成熟企業高股息因子在A股市場歷來是有效的Alpha因子在當前穩增長的宏觀背景下，具備較好的收益水平和防御特征

博時上證自然資源ETF投資目標，范圍及策略

上證自然資源交易型開放式指數證券投資基金是博時基金發行的一只被動指數型股票基金基金業績比較基準為上證自然資源指數收益率，現任基金經理為萬瓊，王祥

該基金的投資目標是密跟蹤標的指數，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。

投資范圍方面，該基金主要投資于標的指數成份股和備選成份股為更好地實現基金的投資目標，該基金可能會少量投資于國內依法發行上市的非成份股，新股，債券，貨幣市場工具，權證，股指期貨，資產支持證券以及法律法規或中國證監會允許基金投資的其他金融工具如法律法規或監管機構以后允許基金投資的其他品種，基金管理人在履行適當程序后，可以將其納入投資范圍在建倉完成后，該基金投資于標的指數成份股和備選成份股的資產比例不低于基金資產凈值的90%，權證，股指期貨及其他金融工具的投資比例依照法律法規或監管機構的規定執行

投資策略方面，該基金為完全被動式指數基金，采用完全復制法，即按照成份股在標的指數中的基準權重來構建指數化投資組合，并根據標的指數成份股及其權重的變化進行相應調整但因特殊情況導致本基金無法有效復制和跟蹤標的指數時，基金管理人可使用其他合理方法進行適當的替代在正常市場情況下，基金的風險控制目標是追求日均跟蹤偏離度的絕對值不超過0.2%，年化跟蹤誤差不超過2%如因標的指數編制規則調整等其他原因，導致基金跟蹤偏離度和跟蹤誤差超過了上述范圍，基金管理人應采取合理措施，避免跟蹤偏離度和跟蹤誤差的進一步擴大該基金可投資股指期貨和其他經中國證監會允許的衍生金融產品，如權證以及其他與標的指數或標的指數成份股，備選成份股相關的衍生工具，包括融資融券等該基金投資股指期貨將根據風險管理的原則，以套期保值為目的，力爭提高投資效率，降低交易成本，縮小跟蹤誤差，而非用于投機或用作杠桿工具放大基金的投資

如果此次地方政府將轄區內存量土地信息予以全面公開，哪些區域存量住宅用地未開發的規模大，哪家房企拿地多年卻不開發的情況或可一目了然，屆時公眾的監督有望推動相關問題的解決。

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