股份有限公司接受科技創新板沖擊，由CICC作為保薦人，中信建投證券作為聯席主承銷商。

作為全球光學鏡頭頭制造商，程瑞光學的母公司是曾被稱為蘋果第一供應商的香港上市公司盛瑞科技控股有限公司2020年12月，瑞聲科技發布公告，考慮將程瑞光學持有的光學業務分拆并回歸a股市場的提議

現在沖刺科技創新板的程瑞光學，年產相機5.4億臺，營收20多億元，卻還沒有盈利，累計未賠虧損已達19億元在此輪上市中，程瑞光學擬募資82.01億元用于擴產和補充流動更值得注意的是，上市前夕，程瑞光學還經歷了紅杉陳馳的一輪拋售，引發市場關注

紅杉陳馳IPO前夕大比例股權轉讓

程瑞光學前身為盛瑞通信技術有限公司，由盛瑞科技于2008年出資成立2020年9月，盛瑞通信變更為股份公司，更名為程瑞光學同期引入湖北小米，OPPO廣東，深圳匯友，南京華銳等機構作為公司發起人該公司的主要業務是R&D，制造和銷售塑料透鏡，WLG玻璃透鏡和玻璃塑料混合透鏡，相機模塊，光學傳輸和其他光學元件以2021年全球光學鏡片出貨量和出貨量計算，程瑞光學位列全球光學鏡片供應商前三名

2020年10月，程瑞光學增資6.16億元，引入紅杉陳馳，先進制造基金，金鐘共贏，金鐘奇智，廣東美的，深松禾，文天下科技等眾多新股東其中，紅杉陳馳是紅衫軍資本旗下的風險投資基金通過本次增資，持有程瑞光學2.13%的股份，成為程瑞光學的第五大股東可是，在程瑞光學IPO前夕，紅杉陳馳按原價進行了大比例股權轉讓，引發市場關注

日前，盛瑞科技宣布將為程瑞光學引入新的戰爭投資紅杉陳馳與新北創投，長高新，南寧廣投，盛瑞科技四家實體簽訂《股份轉讓協議》，將所持3714.59萬股股份以1億元的價格轉讓給新北創投，72.92萬股以2000萬元的價格轉讓給常，114.38萬股，以3000萬元的價格轉讓給南寧廣投，428.97萬股，以1.3億元的價格轉讓給瑞聲科技值得注意的是，紅杉陳馳的轉讓價格為2.69元/股，與2022年10月的股價一致

紅杉陳馳此次持股比例為73.68%轉讓后，紅杉陳馳持有程瑞光學3714.59萬股，持股比例降至0.5488%，退出程瑞光學前十大股東

根據紅杉陳馳入股時盛瑞科技在HKEx的公告，雙方簽署了股份回購和股份轉換限制的股東協議，要求程瑞光學在戰爭投資完成后三年內獨立上市現在程瑞光學在科創板的IPO申請已經被受理招股書顯示，程瑞光學本次擬發行不超過16.92億股，占總股本84.61億股的20%根據預計的募集資金額，程瑞光學的估值約為410億元可是，紅杉陳馳卻在程瑞光學IPO前夕，以公允的價格轉讓了其股權，這不禁讓人疑惑

對于紅杉陳馳股份的大規模轉讓，程瑞光學在招股書中表示，此舉是紅杉內部投資計劃的調整，新增的新北創投，長高新，南寧光投三家國資背景股東看好光學鏡頭業務領域和發行人未來發展，經與紅杉協商后轉讓股份。

目前，光學的實際控制人為瑞聲科技控股股東潘，吳春元，通過瑞聲科技，瑞聲信息咨詢間接持有公司81.0949%的股份如果光學IPO成功，潘和吳春元的持股比例將降至64.87%，但實際控制人地位不變

不增加收入的毛利率遠低于同行平均水平。

根據程瑞光學披露的招股書，2019年至2021年，程瑞光學的營收不斷增長，分別為10.72億元，16.99億元和24.22億元但值得注意的是，2021年，程瑞光學的光學鏡片收入從2020年的16.01億元下降至14.91億元相反，攝像頭模塊產生了9.07億元的收入，推動了收入的增長

可是，程瑞光學卻是增收不增利同期歸屬于其母的凈利潤分別為—6.47億元，—3.46億元和—2.75億元，扣非凈利潤分別為—9463.44萬元，—3.76億元和—3.25億元

截至2021年，累計未賠虧損達19.45億元另一方面，同行業的公司，如虞舜光學，達利光，將在2021年全部盈利

對此，程瑞光學分析表示，由于公司光學鏡頭，相機模組等主要產品的產能，產量和銷量仍在攀升，主要產品的良品率仍處于推廣階段，收入規模未能覆蓋成本和費用此外，該公司在R&D的費用投入更多報告期內，公司R&D費用分別為5.65億元，5.87億元和5.22億元，分別占營業收入的52.67%，34.54%和21.56%

毛利率方面，2019年至2021年，程瑞光學綜合毛利率分別為2.19%，19.39%，19.53%，其中光學鏡片產品毛利率由2.19%提升至26.59%但同期同行業的公司，如深圳歐膜科技股份有限公司，lt，達利光，御景光，光學和邱鈦微等其中，模組產品在2021年實現了7.93%的正毛利率，遠遠落后于同行業13.28%的毛利率

從下游客戶來看，目前程瑞光學的客戶包括小米，OPPO，vivo，華為，榮耀，三星等知名手機廠商，所以移動終端市場的客戶集中度高2019年至2021年，程瑞光學對前五大客戶的銷售額分別占年度營業收入的85.70%，84.30%和69.17%其中，與小米，OPPO，vivo，華為，榮耀等主要終端客戶相關的銷售收入均占主營業務收入的85%以上，客戶集中度風險高招股說明書表明，如果主要客戶的經營情況發生變化，或者主要客戶與公司之間的現有合作關系發生不利變化，將對公司產生不利影響

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