投資亮點21年，公司實現(xiàn)營收114.29億元，同比增長+39.37%，主要是主營業(yè)務(wù)銷售額增加，2022Q1公司實現(xiàn)營收16.98億元，同比增長+14.49%產(chǎn)品方面，公司工程墻面涂料，家庭裝修墻面涂料，基材及輔料，防水材料，裝修施工，膠粘劑，木器涂料，其他業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營業(yè)收入46.65，21.70，16.00，12.71，7.55，4.32，0.87，4.49億元，同比變化29.15%2021年，公司實現(xiàn)綜合毛利率26.05%，同比下降7.78pct2022Q1公司毛利率為26.33%，同比下降0.22個百分點毛利率下降主要是由于原材料價格大幅上漲，人工成本增加以及公司產(chǎn)品提價滯后2021年，公司凈利潤率為—3.47%，同比下降10.00pct，主要是毛利率下降，信用減值損失增加，期間費用率為24.13%，同比—0.96厘銷售費用率為16.42%，較上年同期下降—0.41個百分點，管理費率4.86%，—0.42厘，財務(wù)費用率為2.05%，同比上升+1.57個百分點，R&D費用率2.37%，對比—0.15pct，2021年公司資產(chǎn)減值損失+信用減值損失8.4億元，同比增加7.22億元其中，信用減值損失8.14億元，同比增加7.16億元，主要是由于宏觀政策收緊，下游房地產(chǎn)公司財務(wù)狀況惡化，公司計提更多減值損失公司2021年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4.85億元，同比增長+5.95%，主要是客戶付款增加所致每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額1.29元，上漲+0.07元/股現(xiàn)金現(xiàn)金比率方面，公司2021年現(xiàn)金現(xiàn)金現(xiàn)金比率分別為97.99%和66.20%，較上年同期分別變化了+3.28和+9.34個百分點期末資產(chǎn)負債率82.53%，較期初+11.70pct，主要是新增銀行貸款較多盈利預(yù)測和評級:我們調(diào)整了盈利預(yù)測預(yù)計2022—2024年歸母凈利潤分別為8.02億元，10.09億元，12.66億元，4月29日收盤價對應(yīng)的PE分別為34.9，27.7，22.1x，維持審慎增持評級風(fēng)險:原材料價格大幅上漲，房地產(chǎn)市場持續(xù)下滑，疫情反復(fù)，交通管制，送貨受阻

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