食品景氣持續，看好綜合農化企業由于俄烏戰爭，新冠肺炎疫情和通貨膨脹，各國越來越重視糧食安全，全球糧食價格持續上漲我們認為，俄烏沖突和新冠肺炎疫情的長尾效應影響全球中長期糧食供應，糧食將繼續處于高景氣周期

從需求端來看，全球糧價上漲不僅會不斷增加糧食需求，還會不斷提高下游種植者對農化產品的接受限度從供應端來看，農化行業經歷了長時間的景氣，新冠肺炎疫情持續擾動全球供應鏈，因此全球農業供應商的資本支出可能會吃緊，從現有產能來看，全球能源價格的普遍上漲和硫磺等基礎原材料的大幅上漲，將使尚未整合到向上布局中的農化供應商承受巨大的成本壓力，可能進一步導致農化產品供應緊張從我國煤炭，糧食，化肥的進出口數據來看，基本都是數量減少，價格上漲由于對糧食的迫切需求和原材料價格的持續傳導，短期內被高價格壓制的需求有望進一步釋放中國糧食進口略有下降，數量大幅增加，出口量大幅下降谷物價格高漲我國3月份糧食進口量1199.9萬噸，3月份進口總量384.5億元，進口均價3204.4元/噸，1—3月份進口量3700.3萬噸，同比下降1.5%，1—3月份進口總量1167.9億元，同比增長19.8%中國3月糧食出口量15.8萬噸，3月出口總值7.3億元，出口均價4620.3元/噸，1—3月出口量60.4萬噸，同比下降25.9%，1—3月出口總值24.5億元，同比下降15.1%中國化肥進出口大幅下降，進出口額大幅增加，化肥價格處于價格高位景氣中國3月份進口化肥80.5萬噸，進口總額23.9億元，進口均價2968.9元/噸1—3月，進口額243.6萬噸，同比下降17.0%1—3月，進口總額66.7億元，同比增長39.7%中國3月份化肥出口量160.9萬噸，出口總值45.1億元，出口均價2803.0元/噸1—3月出口量415.5萬噸，同比下降33.2%1—3月，出口總值113.8億元，同比增長8.9%在糧食安全和剛性需求的條件下，化肥景氣度有望持續，因此看好一體化化肥企業

風險:疫情反復風險，競爭格局加劇風險，價格下跌風險。

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