受到行業(yè)期待的分紅險，卻正在面對關于當下紅利實現(xiàn)率下滑的現(xiàn)實。據(jù)藍鯨新聞記者對50余家人身險公司今年披露的2000余款分紅險產(chǎn)品紅利實現(xiàn)率(年度現(xiàn)金分紅、保額分紅)的粗略統(tǒng)計，約1900款產(chǎn)品實現(xiàn)率未達100%，占比約9成。單個產(chǎn)品實現(xiàn)率年度環(huán)比數(shù)據(jù)來看，也顯現(xiàn)下滑常態(tài)。

業(yè)內(nèi)分析，主要受行業(yè)投資收益率下行，以及監(jiān)管對保險公司分紅險實際收益率的“限高”影響。值得注意的是，單一年度的紅利實現(xiàn)率僅可反映當期實際派發(fā)紅利，并不代表未來分紅水平。多名業(yè)內(nèi)人士提醒，不必刻意在意產(chǎn)品某一年的分紅實現(xiàn)率相對較低，而是更應該關注累計已達成的紅利實現(xiàn)率。

盡管短期收益率波動或削弱產(chǎn)品吸引力，但行業(yè)多對分紅險未來市場發(fā)展報以樂觀期待。在人身險產(chǎn)品預定利率下調背景下，確定利率產(chǎn)品吸引力漸弱，具有浮動收益的分紅險更具想象力。同時，監(jiān)管擬建立預定利率與市場利率掛鉤的機制，從保險公司經(jīng)營策略情景假設看，加大分紅險和萬能險銷售是相對穩(wěn)妥的策略，面對未來利率變化都有較大的進退空間。

利率下行、實際收益 “限高”影響下，分紅險實現(xiàn)率集體性滑坡

據(jù)藍鯨新聞粗略統(tǒng)計，已有50余家人身險公司披露今年分紅險實現(xiàn)率，涉及產(chǎn)品2063款，約9成實現(xiàn)率未達100%，約40家險企分紅險實現(xiàn)率全員未達100%，相比于2022年以前多數(shù)達到或超100%的實現(xiàn)率數(shù)據(jù)，差距明顯。

以具體公司為例來看，頭部險企中，如中國人壽分紅險實現(xiàn)率分布于25%-130%，25%-42%實現(xiàn)率出現(xiàn)頻率最高；平安人壽分紅險產(chǎn)品集中于20%-57.1%，同一產(chǎn)品在不同保單生效期實現(xiàn)率也有所不同；泰康人壽分紅險產(chǎn)品中，部分根據(jù)個人分紅賬戶或長壽分紅賬戶區(qū)分，實現(xiàn)率也有所差異，整體集中在25%-50%。

中小險企分紅險實現(xiàn)率數(shù)據(jù)表現(xiàn)未有明顯差異，如“銀行系”險企光大永明人壽39款產(chǎn)品分紅險實現(xiàn)率分布在19%-115%；愛心人壽披露了分紅期2024年1月1日至12月31日的11款分紅型產(chǎn)品現(xiàn)金分紅實現(xiàn)率，分布于13.33%-45%。

也有個別險企在實現(xiàn)了較高的實現(xiàn)率，如德華安顧人壽分紅險實現(xiàn)率均為100%，不同于其他險企不同年份的波動，其往年的分紅險實現(xiàn)率也為100%。

達成高實現(xiàn)率的產(chǎn)品則“鳳毛麟角“，如某家壽險公司的分紅型幸福到老年金保險，保單生效區(qū)間為2020年8月1日之后的，年度紅利實現(xiàn)率達到299%。

對比同產(chǎn)品往年實現(xiàn)率來看，2024年實現(xiàn)率環(huán)比下滑成為“標準動作”。以平安人壽的平安御享傳家終身壽險產(chǎn)品來說，2022年-2024年實現(xiàn)率分別為114.3%、107.1%、35.7%。長城人壽的長城金悅兩全保險產(chǎn)品，紅利分配期間在2024年的現(xiàn)金紅利實現(xiàn)率為20%，而最近十年累計紅利實現(xiàn)率為135%。

此外，今年年初監(jiān)管對萬能險、分紅險實際收益進行窗口指導，要求人身險公司進一步落實成本收益匹配原則，調降今年分紅險實際分紅水平，中小型保險公司和大型保險公司的分紅實際收益率分別被壓降至3.2%和3.0%左右，或間接導致部分產(chǎn)品實現(xiàn)率下行。

分紅險獲市場期待，面對未來利率變化具較大進退空間

對于2024年分紅險實現(xiàn)率的整體下滑，多名業(yè)內(nèi)人士向藍鯨新聞記者強調，“紅利表現(xiàn)波動是產(chǎn)品特征，也是正常現(xiàn)象，不可以單獨年份的實現(xiàn)率簡單判斷產(chǎn)品價值。”

“分紅險具有浮動收益是產(chǎn)品特征，也是營銷人員必須明確告知消費者的，此前確實存在銷售誤導或告知不明的情況，導致部分消費者看到實現(xiàn)率下滑非常抵觸和無法理解”，一位保險經(jīng)紀人向藍鯨新聞記者表示，“本年度的紅利實現(xiàn)僅可反映當期實際派發(fā)紅利，不代表未來分紅水平。不必刻意在意產(chǎn)品某一年的分紅實現(xiàn)率相對較低，而是更應該關注累計已達成的紅利實現(xiàn)率。”

多家險企在披露最新年度分紅險實現(xiàn)率的同時，也披露了多年紅利實現(xiàn)率或累計實現(xiàn)率等數(shù)據(jù)，整體表現(xiàn)成績較佳，如某款產(chǎn)品2024年現(xiàn)金紅利實現(xiàn)率僅50%，但3年平均實現(xiàn)率達到127%，5年平均實現(xiàn)率則達到了152%。

人身險產(chǎn)品預定利率下調大趨勢下，保底收益疊加浮動分紅的分紅險產(chǎn)品，近兩年熱度逐漸提升。

日前，監(jiān)管又下發(fā)《關于健全人身保險產(chǎn)品定價機制的通知》，明確自2024年9月1日起，新備案的普通型保險產(chǎn)品預定利率上限為2.5%，10月1日，新備案的分紅型保險產(chǎn)品預定利率上限為2%；新備案的萬能型保險產(chǎn)品最低保證利率上限為1.5%。這給具有浮動收益部分的分紅險以更多期待，或在保險公司的業(yè)務構成中進一步提升，成為重要轉型方向。

有保險銷售人員告訴藍鯨新聞記者，低利率的大背景下，“固收”類的產(chǎn)品，像增額終身壽險吸引力會有所下降，而分紅險更能給客戶提供想象空間，尤其對于對經(jīng)濟形勢、行業(yè)保持樂觀心態(tài)的客戶而言。

“監(jiān)管擬建立預定利率與市場利率掛鉤的機制，從保險公司經(jīng)營策略情景假設看，加大分紅和萬能險銷售是相對穩(wěn)妥的策略，面對未來利率變化都有較大的進退空間。”中信證券研報分析指出，“短期內(nèi)，無論是渠道適應分紅險銷售，還是客戶消費傾向的轉變，都具有挑戰(zhàn)性。但長期看，隨著利率不斷走低，分紅險作為一種類固收產(chǎn)品，能夠滿足市場需要，長期看有增長可持續(xù)性。”

進入8月，監(jiān)管明確提出，鼓勵開發(fā)長期分紅型保險產(chǎn)品，稱“對于預定利率不高于上限的分紅型保險產(chǎn)品，可以按普通型保險產(chǎn)品精算規(guī)定計算現(xiàn)金價值。”東吳證券在研報中分析，長期分紅險現(xiàn)金價值折現(xiàn)率和下調預定利率之前相同，前期現(xiàn)金價值會更低，后期現(xiàn)金價值增幅更快，更有利于投保人長期持有。

不過短期來說，目前分紅實現(xiàn)率的下滑，會對分紅險短期吸引力造成一定影響，據(jù)中信證券預判，按2.5%預定利率測算，粗略計算分紅實現(xiàn)率約為43%。謹慎原則疊加口徑復雜，用戶理解成本增加，較低的紙面數(shù)據(jù)對轉型形成一定阻力。按新規(guī)規(guī)定的2.0%預定利率測算，則分紅實現(xiàn)率將上升為63%，一定程度促進分紅實現(xiàn)率理論值的提升。

“分紅險實現(xiàn)率的波動下的市場影響，也是對險企進一步優(yōu)化紅利管理，及時平滑賬戶儲備金，提升長期投資能力的提醒”，業(yè)內(nèi)人士提出。這也是監(jiān)管的明確導向，規(guī)避過度承諾，防范銷售誤導，監(jiān)管新規(guī)提出，“對于分紅型保險產(chǎn)品和萬能型保險產(chǎn)品，各公司在演示保單利益時，應當突出產(chǎn)品的保險保障功能，強調賬戶的利率風險共擔和投資收益分成機制，幫助客戶全面了解產(chǎn)品特點，要平衡好預定利率或最低保證利率與浮動收益、演示利益與紅利實現(xiàn)率的關系。”

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