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硬核箴言:理性思考，意味著樹立恰當的目標，基于目標和信念采取恰當的行動，以及持有與可得證據相符合的信念——基思E．斯坦諾維奇《超越智商》

投資要點:

• 深耕行業二十年，產品進入國際主流市場體系。公司成立于2000年，逐步成長為為全球最主要的化學防曬劑制造商之一，合成香料產品在國際市場上也具有較強的競爭力，2015-2019年收入/歸母凈利潤CAGR達24%/64%。

• 防曬意識崛起催動需求高增，全球市場規模達120億美元，帶動上游防曬劑需求增長。公司是市占率約30%的全球防曬劑稀缺龍頭，切入國際供應鏈，并深度合作綁定帝斯曼等國際龍頭，擁有穩固基本盤。

• 合成香料終端應用廣泛，2020年全球香料香精市場終端規模達302億美元，香料對安全性及香氣的穩定性要求較高，壁壘深厚，行業CR4約50%。公司以合成香料起家，多款產品具備高市場競爭力，全球香精香料市場市占率第一的奇華頓與第四的德之馨均為公司合作客戶。

• 短、中、長期三大驅動，向上彈性可觀。短期:已進入漲價通道，業績將迎修復；中期:22-23年募投項目產能有望充分釋放，助力收入及利潤高增；長期:新增美白、保濕等原料布局，再拓公司成長天花板。

一、日化生產行業龍頭，技術資質積淀深厚

1)深耕行業二十年，防曬劑領域稀缺標的。公司于2000年4月在南京成立，主要從事日用化學品原料的研發、生產和銷售，產品主要包括防曬劑等化妝品活性成分、合成香料等。化妝品活性成分方面，公司已通過美國FDA審核和歐盟化妝品原料規范認證，逐步成長為全球最主要的化學防曬劑制造商之一。據Euromonitor，截至2019年公司以銷量計防曬劑全球市占率超28%。合成香料方面，公司是鈴蘭醛、2-萘乙酮、合成茴腦等合成香料的主要生產商之一。

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