流動性緊縮和高波動性將成為市場的新常態。

過去一個月里，包括對工資和通脹上漲的擔憂、美聯儲轉鷹、以及奧密克戎變異株在內的多波不確定性的浪潮席卷華爾街，推動恐慌指數VIX的上漲。

如下圖可見，自2020年3月市場大幅回調以來，VIX的波動率VVIX的200周移動平均線緩慢爬升。另外，分別以2個標準差和3個標準得出的布林帶區域在過去幾周的時間里急劇擴大。

Real Investment Advice的分析師Patrick Hill預計，進入2022年，市場的不確定性將依舊存在，高波動性將成為市場的新常態。

波動性上升導致期貨市場流動性緊縮

許多市場人士認為，美聯儲縮減購債和加息前景將導致流動性緊縮。而另外一個因素則是波動率的上升。下圖表明，隨著VIX的上升，期貨市場的流動性明顯下降。而當流動性下降時，多頭減少導致價格加速下跌。

目前，期貨和期權的交易量大于股市的交易量，因此衍生品對市場價格和走勢的影響越來越大。

疫情將保持高不確定性

新冠病毒正不斷變異，而即使是接種了疫苗，人們仍然感到擔憂。另外，疫苗接種率還不夠高，無法實現群體免疫。根據Mayo Clinic的數據，美國約有60%的成年人完全接種了疫苗。因此，美國尚未擺脫病毒的影響，且疫情的壓力正在影響消費者的信心。

2022年消費者支出可能下降

隨著人們越來越擔心疫情及其對收入的影響，消費者信心繼續下降至十年來的最低點。下圖顯示，工人對未來收入的擔憂和購買的預期信心正在下降。

目前圣誕假期的購買熱潮也受到了壓制，消費者正面臨通脹上升和未來收入不確定的殘酷事實。盡管工人對收入前景比較有信心，但由于疫情并未消散，他們擔心封鎖或裁員可能會卷土重來。

通脹失控

高企的通脹則是增加消費者不確定性的另一個因素。目前PCE同比增速處在5%水平，核心PCE同比增速則為4.1%，是1991年來的新高。下圖顯示，與疫情相關的行業的工資增速已超過CPI的水平，這似乎表明，工資正推動通脹上漲。

此外，包括住房、倉儲和運輸的多個行業也出現通脹跡象:席勒房價指數顯示，現房價格同比上漲20%；倉儲空置率降至20年來的最低水平3.6%；房地產公司CBRE Group的數據則顯示，租賃供暖公司在長期合同上收取的平均溢價高達25%；洛杉磯港港口仍有90艘船只等待卸貨；貨運成本分析機構Xeneta報告稱，從上海到洛杉磯的集裝箱運費是疫情前的1.21倍。這些價格的上漲都將引發消費品、工業品以及相關服務的價格上漲。

2022年的“過山車”經濟

除了上述不確定性趨勢之外，即將到來的中期選舉也需留意。政客們在政策斗爭的同時并沒有解決很多問題，政治團體之間的分歧料將增加，并增加經濟趨勢的不確定性。

另外，美聯儲提供了大量的流動性，華爾街已經感受不到不確定性對工人和消費者的影響。然而，鮑威爾此前表示要放棄“暫時性”通脹的描述，這也意味著，華爾街輕松賺錢的日子將在2022年結束。

總的來說，政府機構提供的幫助正在減弱，明年可能會出現大幅的經濟波動，流動性緊縮即將到來，投資者應系好安全帶，準備應對過山車一樣的經濟波動。

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