上證綜指本周上漲2.08%下周a股會如何運(yùn)行我們總結(jié)了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考

中信策略:政策協(xié)同催化資本接力中期行情會持續(xù)幾個月

疫情明顯好轉(zhuǎn)后，前期的政策會集中生效預(yù)計(jì)6月起國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將快速修復(fù)，政策合力催化資金接力a股中期行情將持續(xù)數(shù)月建議繼續(xù)堅(jiān)定布局四大輪動線一方面，預(yù)計(jì)5月份國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)在生產(chǎn)，投資，消費(fèi)，出口等方面都將出現(xiàn)不同程度的反彈穩(wěn)經(jīng)濟(jì)總動員后，一攬子穩(wěn)增長政策的傳導(dǎo)力和執(zhí)行力會提高，前期儲蓄政策的效果會集中體現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于持續(xù)數(shù)月的中期修復(fù)通道，6月將進(jìn)入加速修復(fù)階段另一方面，外資對a股的風(fēng)險(xiǎn)偏好將繼續(xù)修復(fù)，而國內(nèi)資金前期以博弈和調(diào)倉為主市場前期超跌反彈參與率不高，以絕對收益為代表的基金倉位仍處于較低水平，伴隨著后續(xù)基本面快速修復(fù)強(qiáng)化市場共識，外部擾動逐漸緩解，國內(nèi)政策合力將接力催化增量資金入市a股市場已經(jīng)從4月下旬開始的超跌反彈階段切換到6月開始的中期緩慢上漲的主市階段建議繼續(xù)堅(jiān)定布局現(xiàn)代基建，房地產(chǎn)，復(fù)工和生產(chǎn)消費(fèi)恢復(fù)四條主線

興策略:科創(chuàng)有望在2012年率先突破創(chuàng)業(yè)板。

2022年科技創(chuàng)新可能成為引領(lǐng)新一輪上升趨勢的主要方向:1)宏觀環(huán)境上，經(jīng)濟(jì)也在經(jīng)歷從下行到企穩(wěn)的過程但伴隨著經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，國內(nèi)的重心將從短期的穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)回歸到長期的獨(dú)立自主和高質(zhì)量發(fā)展2)政策環(huán)境上，在當(dāng)前中美博弈的背景下，推動科技創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)科技自立是時代的需求科技創(chuàng)新板還將肩負(fù)推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，加快科技創(chuàng)新的重任與2012年一樣，政策繼續(xù)加大結(jié)構(gòu)調(diào)整和互聯(lián)網(wǎng)+加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，創(chuàng)業(yè)板也恰逢其會，肩負(fù)時代使命，順勢而為3)在定位和架構(gòu)上，科技創(chuàng)新板定位明確，聚焦硬技術(shù)賽道，主要涵蓋電子，電氣設(shè)備，機(jī)械設(shè)備，計(jì)算機(jī)，生物醫(yī)藥等行業(yè)4)在盈利能力方面，科技創(chuàng)新板自2021年第一季度以來一直領(lǐng)先市場而且，在高R&D投資的支持下還是比較可持續(xù)的5)估值層面，經(jīng)過一輪大的調(diào)整，科創(chuàng)板近40%的股價(jià)低于發(fā)行價(jià)，科創(chuàng)50指數(shù)從高位調(diào)整以來幾乎腰斬估值也處于歷史低位，中長期配置性價(jià)比突出6)配資方面，目前科技創(chuàng)新板還是機(jī)構(gòu)配置低，人少的地方，加倉方向明確特別是2021年下半年以來，市場仍然在逆勢加大配置，即使科創(chuàng)板遭遇了較大的調(diào)整7)籌碼結(jié)構(gòu)方面，科技創(chuàng)新板打新收益下滑有望加速存量資金掘金

君主的策略:現(xiàn)在不是總攻的時候。

指數(shù)逼近關(guān)鍵位置，打還是不打300多不適合追高本周，a股的活躍度開始向前期跌幅較大但預(yù)期無基本面改善的板塊蔓延行業(yè)輪動明顯加快，上證指數(shù)距離3200點(diǎn)僅一步之遙本周a股結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)雙向行情，電子，計(jì)算機(jī)等增長板塊和疫情后消費(fèi)板塊大幅上漲，地產(chǎn)，煤炭，建筑板塊遭拋售市場的定價(jià)結(jié)構(gòu)似乎預(yù)示著未來經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入強(qiáng)勁復(fù)蘇，即使沒有強(qiáng)勁穩(wěn)定的增長，這與目前投資者普遍認(rèn)可的經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的預(yù)期有很大不同我們在之前的策略報(bào)告中多次提到，二季度業(yè)績悲觀預(yù)期鈍化，疊加政策寬松，流動性充裕，帶動了當(dāng)前的吃飯行情可是，當(dāng)時間進(jìn)入6月中下旬和7月，疫情后的需求強(qiáng)度和基本面修復(fù)將進(jìn)入確認(rèn)/證偽階段在缺乏足夠，明確，持續(xù)的信貸擴(kuò)張動力之前，我們維持3200以上不宜追漲的判斷

CICC策略:a股短期恢復(fù)性交易中期不確定性

由于前期市場過于悲觀的預(yù)期已經(jīng)得到一定程度的修復(fù)，我們認(rèn)為市場可能會逐漸進(jìn)入基本面修復(fù)的驗(yàn)證階段，需要更多考慮中期的主要矛盾我們最近發(fā)布的2022年下半年穩(wěn)中有進(jìn)展望指出，中國進(jìn)入后房地產(chǎn)時代需要找到新的均衡海外通脹后會有停滯，外需會繼續(xù)放緩消費(fèi)和服務(wù)的復(fù)蘇以及穩(wěn)增長政策可能會受到疫情的潛在干擾，從而限制增長和復(fù)蘇的彈性下半年的增長趨勢高度依賴于中國穩(wěn)增長政策的效果以及外需等因素的綜合影響展望后市，我們重申，市場在政策，估值，資金情緒等方面存在底部的一些特征，市場已經(jīng)具備中線價(jià)值，市場環(huán)境仍存在一些挑戰(zhàn)，未來需要更多積極的基本面催化劑特別是從上個月開始改善盈利預(yù)期可能更重要在國內(nèi)穩(wěn)增長和海外增速下行的背景下，未來重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)基本面的疫情后修復(fù)，重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)和消費(fèi)需求

國家策略:穩(wěn)扎穩(wěn)打，看好市場。

市場繼續(xù)保持樂觀5月份有人提出，市場可以進(jìn)入大有可為的時期伴隨著政策的密集落實(shí)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善，海外緊縮預(yù)期逐步緩解，市場仍處于尋找機(jī)會階段，穩(wěn)扎穩(wěn)打，結(jié)構(gòu)性看好To G和可選消費(fèi)兩條主線穩(wěn)增長政策進(jìn)入第二階段，有助于改善風(fēng)險(xiǎn)偏好政策重心從全國轉(zhuǎn)移到地方國家層面?zhèn)戎赜诒O(jiān)督33項(xiàng)穩(wěn)增長措施的實(shí)施，地方層面?zhèn)戎赜诨A(chǔ)設(shè)施投資和消費(fèi)自5月底以來，已有20多個省市部署了新老基礎(chǔ)設(shè)施，并開展了批量消費(fèi)的代金券和補(bǔ)貼等措施穩(wěn)增長政策進(jìn)入第二階段，有助于改善風(fēng)險(xiǎn)偏好政策重心從全國轉(zhuǎn)移到地方國家層面?zhèn)戎赜诒O(jiān)督33項(xiàng)穩(wěn)增長措施的實(shí)施，地方層面?zhèn)戎赜诨A(chǔ)設(shè)施投資和消費(fèi)自5月底以來，已有20多個省市部署了新老基礎(chǔ)設(shè)施，并開展了批量消費(fèi)的代金券和補(bǔ)貼等措施

國家戰(zhàn)略:V型反轉(zhuǎn)會重演嗎。

經(jīng)過20年的疫情沖擊，a股實(shí)現(xiàn)了從深V反彈到趨勢反轉(zhuǎn)的無縫銜接這種情況會在后市重演嗎需要再次強(qiáng)調(diào)的是，a股最黑暗的時刻已經(jīng)過去，底部基本探明，戰(zhàn)略上無需悲觀，不過300點(diǎn)反攻之后，也沒必要急著趕節(jié)奏一個是在目前的市場環(huán)境下，a股很難再現(xiàn)疫情20年后的深V反轉(zhuǎn)兩者都是超賣動能和空間變現(xiàn)，市場需要正確信號的確認(rèn)長期資助建議關(guān)注大消費(fèi)和科技創(chuàng)新的戰(zhàn)略機(jī)遇50如果下半年實(shí)現(xiàn)內(nèi)生的信貸擴(kuò)張，市場也將迎來真正的反轉(zhuǎn):行業(yè)轉(zhuǎn)向，誰來接力穩(wěn)增長——消費(fèi)大基于穩(wěn)增長周期風(fēng)格的輪動規(guī)律和貨幣—信貸—實(shí)體三元框架，消費(fèi)股有望接力穩(wěn)增長，成為中期市場的主線，大消費(fèi)的戰(zhàn)略配置機(jī)會已漸行漸近(二)長期配置板塊性價(jià)比之王——科技50高成長+低估+低配置的科技創(chuàng)新板進(jìn)入戰(zhàn)略布局窗口期

華西策略:U型2.0市場繼續(xù)上漲從一般到結(jié)構(gòu)分化。

我們在5月1日的研究報(bào)告中預(yù)測了當(dāng)前U型行情中上證指數(shù)的波動區(qū)間本輪2900 —3150點(diǎn)定義為技術(shù)性超跌反彈，后續(xù)行情的驅(qū)動因素在于企業(yè)盈利目前我們認(rèn)為，目前的U型行情已經(jīng)進(jìn)入2.0階段，即a股市場由技術(shù)性超跌反彈轉(zhuǎn)為企業(yè)盈利，由普漲轉(zhuǎn)為結(jié)構(gòu)性分化，市場波動可能會有所加大目前時間點(diǎn)不建議繼續(xù)追高，等待U型行情2.0階段相對底部區(qū)間的布局在保持適度倉位的同時，精選優(yōu)質(zhì)股票成為未來獲取超額收益的必由之路從中長期來看，a股處于盤整的底部區(qū)域，中樞逐漸上移的趨勢沒有改變行業(yè)配置方面，關(guān)注兩條投資主線:1)低估值高景氣板塊:石油石化，采掘，有色等2)新能源及新能源汽車上下游產(chǎn)業(yè)鏈高景氣板塊:電網(wǎng)，光伏，儲能，風(fēng)能，氫能等

民生策略:回不去的從前通脹主線逐漸回歸。

在疫情后的復(fù)產(chǎn)中，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期降低了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，寬松的流動性為5月成長股帶來了友好的環(huán)境未來情景如下:一是需求復(fù)蘇開始顯現(xiàn)彈性，整體上游庫存和產(chǎn)能低冗余將暴露矛盾，CPI通脹中樞從三季度開始上移，另一種是，如果中國需求復(fù)蘇乏力，那么國內(nèi)因素將再次讓位于全球滯脹交易目前海外能源短缺，價(jià)格上行加速，商品之間的相關(guān)性逐漸顯現(xiàn)三大資源仍是未來的主線，部分價(jià)值股(區(qū)域銀行，地產(chǎn))的修復(fù)即將重啟增長和邊際交易的機(jī)會不應(yīng)違背長期趨勢推薦:油氣，鋁，銅，動力煤，石油運(yùn)輸，黃金，房地產(chǎn)，化肥，銀行，軍工主題關(guān)注:高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田

廣發(fā)策略:這次疫情后恢復(fù)的線索和20年后有什么不同。

a股不卑不亢，價(jià)值第一，兼顧小盤成長股我們重申:市場將從21.12—22.4轉(zhuǎn)而擁有豐富的結(jié)構(gòu)性機(jī)會與2020年相比，這一輪疫情后的康復(fù)將面臨出口/房地產(chǎn)支撐減弱和就業(yè)壓力投資線索可以沿著通脹穩(wěn)增長，寬信貸，疫情后復(fù)蘇的方向進(jìn)行目前，國內(nèi)政策和經(jīng)濟(jì)環(huán)境正在逐步改善，美聯(lián)儲仍將收緊，建議首要關(guān)注價(jià)值股其次，關(guān)注受益于民營企業(yè)信用環(huán)境改善，前期超跌的小盤成長股，推薦:(1)穩(wěn)增長，通脹受益的舊式鏈條(地產(chǎn)/消費(fèi)建材/煤炭/鉀肥)，(2)寬信貸方向:小盤成長股(半導(dǎo)體設(shè)備等)伴隨著民營企業(yè)信用環(huán)境逐步改善，健康的交易結(jié)構(gòu)更具吸引力，油氣/新能源(光伏電池組件等)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會)在能源安全戰(zhàn)略下的繁榮所催化，(3)疫情后恢復(fù)線索:尋找制造業(yè)/出口/消費(fèi)服務(wù)(汽車/商業(yè)零售/醫(yī)美等)供需修復(fù)領(lǐng)域

西部戰(zhàn)略:疫情修復(fù)后市場交易什么。

本次周期表現(xiàn)的底部大概率是U型底而不是V型底，所以對于市場的底部還是要有耐心從歷史上看，除非有類似于2008年和2020年的強(qiáng)有力的政策刺激，否則企業(yè)利潤可以迅速改善，出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)大多數(shù)情況下，業(yè)績的底部往往是U型甚至W型的底部其次，從金融環(huán)境來看，去年10月份以來，雖然社會融資已經(jīng)實(shí)現(xiàn)觸底，但修復(fù)力度仍然較弱，這也意味著很難出現(xiàn)類似于2020年下半年的企業(yè)投資熱潮再次，從目前的經(jīng)濟(jì)周期環(huán)境來看，處于短期庫存周期高企，生產(chǎn)周期下行的階段，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能較弱，也抑制了企業(yè)的再投資意愿疫情恢復(fù)后反彈進(jìn)入下半場，通過慢控快穩(wěn)爭取勝利伴隨著近期美聯(lián)儲加息預(yù)期的階段性修正，國內(nèi)穩(wěn)增長政策逐步落地，上海疫情過后恢復(fù)有序發(fā)展疫情后的復(fù)蘇反彈已經(jīng)進(jìn)入下半場，風(fēng)格選擇會比市場的整體判斷更重要從結(jié)構(gòu)上看，重點(diǎn)關(guān)注四條主線:1)伴隨著通脹預(yù)期逐漸升溫，農(nóng)業(yè)等CPI相關(guān)消費(fèi)品板塊仍是年內(nèi)主線，2)汽車，食品飲料，家用電器等有望受益于促消費(fèi)政策的行業(yè)，3)疫情后恢復(fù)相關(guān)快遞物流，餐飲旅游，機(jī)場航空，傳媒等線下經(jīng)濟(jì)相關(guān)行業(yè)，4)紡織服裝，輕工等受益于人民幣匯率貶值

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