近兩年，伴隨著量化規模的爆發式增長，量化私募在a股中的權重迅速上升，其對市場的影響備受關注。

快速增長的量化私募也從去年9月開始陷入業績回撤的窘境過去兩周，遭遇一系列挫折的頭部量化超額收益終于出現反彈

高頻策略在過去幾年一直被認為是國內頭對頭量化私募的核心武器伴隨著量化市場的擴大，量化策略是否必然從高頻轉向中低頻市場量化高頻有哪些誤區如何看待量化私募的業績回撤如何抵御戰略的周期性波動量化的長期發展前景如何

在談到量化回撤時，陳佳欣表示，這實際上是一個周期性問題，但這種周期性波動的強度仍然超出了市場預期量化機構要從兩個方面提高抗周期性一方面，他們應該提升策略，另一方面，他們應該加強多策略配置，也就是說，他們應該在深度的基礎上拓寬廣度

展望國內量化產業未來的發展前景，陳佳欣認為是樂觀而明朗的而哪些機構能走出來，在他看來，第一件事是敬畏市場，第二件事是真正了解量化的底部是什么他指出，很多做量化的人腦子都很好，畢業于頂尖大學，獲得過各種競賽獎項最后，就是誰能研究的足夠深入，拉開差距一個不能只是解決問題的學霸，最重要的是有強烈的好奇心，喜歡探究數據和現象背后的真正原因只有深入研究才能高效，不斷積累優勢

陳佳欣，世紀前沿的創始人和核心投資經理，擁有香港中文大學量化金融學士學位10年量化行業經驗，曾任海外金融機構董事總經理，管理自營投資組合，2015年，創立于世紀前沿目前公司管理規模超過100億

從高頻到低頻，始終奉行第一原則。

券商中國記者:能簡單介紹一下個人經歷嗎為什么要進入量化投資行業

陳佳欣:我很早就決定了量化投資的職業方向我本科在香港中文大學學習量化金融2010年，我在學校認識了另一位站在世紀前沿的伙伴吳迪當時正在讀博的他得到了香港政府的一個創新基金的資助，在金融科技方向創業我們開始合作開發定量模型一開始是針對港股市場的量化策略，后來主要從事商品跨境套利2015年回到深圳，創辦世紀前沿公司2018年申請私募基金管理人牌照

我們的投研團隊將在2019年之前以自營交易為主，以期貨高頻交易和股票高頻交易為主2019年開始轉向資產管理業務至今年超額收益在30%以上，公司管理規模超過100億

中國證券報記者:目前你的主要策略是什么量化研究和因子挖掘的重要原理是什么

陳佳欣:我們是從高頻戰略開始的，我們的自營業務主要是高頻在資產管理方面，目前主要的管理尺度是股票策略，包括指數增強，股票中性，量化多頭等此外，CTA策略線也于去年正式上線

在定量研究和因子挖掘中，我們奉行第一性原理的原則就是當你觀察到市場上的一個現象，思考為什么會出現這樣的現象，了解背后的原因，并能在數據上確認需要總結出一套行之有效的觀察方法，理解其中的底層邏輯，并以量化的形式表達出來還需要監測和驗證其是否具有長期可持續性

同時，我們對因素的質量要求很高，必須邏輯清晰，經得起推敲，保證提取的信息都是有效的而不是噪音我們是行業內使用要素較少，追求少而精的那一個，這也源于我們對行業的整體判斷，即同行之間會有一個雷同，競爭會越來越激烈當大家整體過剩水平下降的時候，只有做足了，才能繼續擁有

中國券商記者:伴隨著量化市場的擴大和競爭的激烈，很多量化策略開始從高頻走向低頻怎樣才能更好的適應這種變化

第一，認為高頻等于穩定，高頻賺錢就是穩定，不會虧錢其實高頻就有這個特點定量預測是基于信號強度乘以寬度的概念，可以是品種的數量，也可以是預測的頻率如果是高頻，寬度更寬，但是因為周期性問題，容易先達到整體飽和的特性沒有指數波動是沒辦法做高頻的畢竟你還是要持有一籃子股票，周期性下跌到一定程度后收益就不那么明顯了

第二，認為高頻等于小容量應該說只能講高頻，但是容量真的很小但在執行層面，不同機構之間差距較大比如我們同樣的中低頻信號，但是我的高頻強度很強，也就是說在交易執行的層面，我們可以對市場進行一些微觀的預測和優化，可以降低交易成本和損失，這樣成交成本相對更低，最終的業績會更好這樣就可以轉化為收入的增加或者產能的增加產能和收入是可以互換的我們通過高頻執行能力來提升整體戰略能力的上限

其實即使是高頻能力的機構，性能也可能相差很大，所以高，中，低頻段都要兼顧所以我們的思路是保證低頻策略的質量足夠高，高頻策略的水平足夠好，從而保證策略的穩定表現

券商中國記者:從高頻到中低頻的擴張，推動了你從純自營到資產管理的轉型，規模迅速擴大你認為自營和資產管理的區別是什么業務轉型會不會有些困難

陳佳欣:最初，我們是自營跨境套利和高頻商品后來開始制定a股市場的中低頻策略這時，戰略能力就大得多了容量大了以后，必然需要做資產管理，因為沒有資產管理，就沒有辦法擴大團隊，在這個市場競爭所以當我們的戰略能力大了，自然要增加和擴大資產管理規模，這樣才能保持有競爭力的團隊規模，不斷進步

自營資產管理和自營資產管理原則上沒有太大區別他們都用第一原理來理解每一個現象背后的原因我們覺得不難改變，只是對市場的理解和對一些具體細節的認知有一些差異，比如從單品種到多品種的高頻風險控制方面就完全不一樣了同時，交易這么多品種，需要時間進行深度積累

從深度到廣度，多策略抗周期性。

中國券商記者:從去年下半年開始，量化私募撤退，超額收益消失許多指數增強型產品的跌幅甚至超過了指數本身這背后的主要原因是什么

陳佳欣:這實際上是一個周期性問題所有的策略都會有一定的周期性，任何策略都會有好的時候和不好的時候，好的和不好的會有一定的連續性這是因為任何一種策略，只要持續表現良好，必然會吸引大量的資金進入這種策略，而市場本身的容量首先是有上限的，其次是有波動的，也就是說不同時間所能持有的資金量也是一個變化的過程

所以像去年5，6，7月這種市場量比較大的時候，整個市場容量比較大那些容量規模相對較大的策略類型，由于前期表現相對較好，頭部機構的募資能力較強，吸引大量資金再次進去那段時間很多私募超額收益不錯，規模也很大，市場總成交額也在上升

9月份整個周期開始掉頭，市場成交量已經很大了之前很多私募把策略改成了量價的類型，使得這種策略本身的容量過大，出現了我們看到的回撤現象其實也不是永久的問題現階段，還是有一些應對方法的沒必要減少資金量也可以通過調整策略來制定頻率較低或者無量價的策略市場仍然有些蕭條后來大家開始改變策略，最終整體會適應市場，改變到一個新的狀態

中國證券報記者:面對市場風格的劇變，您認為量化私募應該如何應對。

陳佳欣:我們實際上預計到了這種周期性，但這個周期的波動性確實比我們預計的更強我們之前的想法是，如果研究做得足夠深入，并且領先于同行，我們將能夠更好地應對周期性但這次市場波動的劇烈程度讓我們覺得，還是要擴大資產管理的范圍，盡可能做到抗周期

具體有兩個方向可以做，一個是升級現有策略也就是策略層面和信號層面足夠深，這樣整體的業績回報水平才能相對穩定，在不同的市場環境下都不能太差

另一種是拓展更多的戰略品類首先，應該有不同類型的策略，它們之間的相關性很低比如我們也開始布局CTA中性策略，接下來還會推出CTA+指數增強等多策略產品同時希望幫助投資者做好資產配置對于大多數投資者來說，自己做資產配置其實是一個很大的考驗通過這種多策略配置，投資者的長期收益會更穩定，持有體驗會更好

中國證券報記者:今年宏觀形勢復雜你怎么看待資產配置的選擇你看好什么樣的策略

從量化1.0到量化3.0，堅持做研究機構。

中國證券報記者:在您看來，量化投資公司應該如何打造自己的核心競爭力。

陳佳欣:量化1.0時代，一個人可以做交易，量化2.0時代，平臺系統可以拆解數據，交易接口，年報平臺等，并簡化交易每個專業人員只負責自己的一小塊東西，放在一起就成了整體績效很高的策略，但缺點也很明顯上限比較低，量化3.0時代，需要團隊合作研究部負責深度研究，投資組合部負責資產配置風險和收益更合理這種3.0的方式前期投入很大2018年我們花了一年時間做，現在可以看到一些成果我們的目標是在深度的基礎上拓寬廣度，從專業，前沿的細分領域向越來越廣的領域拓展

具體來說，第一，無論是組建團隊還是做研究，我們都遵循第一原則，自己制定策略，而不是指望別人帶進來一套策略我們什么都自己寫，堅持做研究型的機構

我們不限制一個研究員只做高頻，股票或者ct a我們整個研究部門都是有聯系的很多科研人員同時涉足兩個甚至三個領域，可以自由選擇比如炒股的新想法，可以在期貨CTA上測試驗證原理是一樣的，期貨和股票的方法是通用的，所以成本很低

《證券公司中國記者》:你認為一個好的量化研究員應該具備哪些特質。

陳佳欣:最重要的是好奇心探究數據背后的原因，是否思考的足夠深入，提問的足夠多很多做量化的人腦子都很好他們都是頂尖大學的畢業生，獲得過各種競賽獎項比如北大清華數學，物理，計算機專業的學生等等，在這個基礎上，最后要拉開差距的就是誰能研究的足夠深入有一些學霸只是解決問題，僅僅是調一下樣本就提交了，就是思想不夠深入的特性，而不僅僅是表面的數據分析其因素的底層是什么樣的邏輯，只有追求深度才是高效的

中國證券報記者:如何看待量化的長期發展前景什么樣的公司未來發展比較好

陳佳欣:量化是一種投資方法，其有效性已經得到充分驗證比如美國前十大對沖基金，大部分都是量化的相對于主觀方面，量化的優勢在于寬度，可以涵蓋更多的東西，主觀方面在于深度，可以足夠深入的研究單個對象，所以兩者是互補的

具體來說，在中國，伴隨著中國國際金融地位的上升和企業融資的不斷增加，未來人民幣國際化是必然要發生的，這使得國內資產最終在全球資產中占據了相當的權重，而且還處于成長期在此背景下，量化發展前景依然樂觀明朗

哪些機構能走出來，我覺得首先是要敬畏市場，不要犯迷失自我的錯誤，進入自己不了解的領域第二，要真正理解量化底層的東西，要有扎實的研究基礎，對市場有清晰的認識，需要不斷的研究積累和進步

鄭重聲明：此文內容為本網站轉載企業宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場無關。僅供讀者參考，并請自行核實相關內容。