2月24日芯導(dǎo)科技發(fā)布2021年年度業(yè)績快報(bào)公司稱，2021年半導(dǎo)體行業(yè)景氣度上行，部分高毛利率產(chǎn)品的銷售額增加也提升了整體產(chǎn)品毛利率

芯導(dǎo)科技和訊SGI指數(shù)評(píng)分出爐，公司獲得77分從整體上看近八個(gè)季度得分處于相對(duì)穩(wěn)定并且有沖高的趨勢也從側(cè)面反映公司在2020年和2021年公司進(jìn)入發(fā)展快車道業(yè)績優(yōu)秀

從重要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)加權(quán)凈資產(chǎn)收益率中看，芯導(dǎo)科技從2017年到2019年整體上看處于上升狀態(tài)但是進(jìn)入2020年公司發(fā)展速度放緩

2019年手機(jī)銷售量并不算好，但芯導(dǎo)科技找到燕東微電子協(xié)商降低代工價(jià)格，使得產(chǎn)品單位成本下降11.57%，當(dāng)年毛利率不降反升。

在全球貿(mào)易爭端不斷，疫情影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，芯導(dǎo)科技都可以獨(dú)善其身在2021年全球缺芯利好背景下，芯導(dǎo)科技增長依舊強(qiáng)勢

從圖中反映2021年芯導(dǎo)科技在進(jìn)一步開拓市場的過程中運(yùn)營能力，盈利能力，資本結(jié)構(gòu)方面基礎(chǔ)穩(wěn)固，尤其在盈利方面潛力足。

總資產(chǎn)增加10倍，增收又增利

芯導(dǎo)科技2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.76億元，同比增長29.13%，歸母凈利潤1.14億元，同比增長54.38%2021年芯導(dǎo)科技總資產(chǎn)額為21.5億元，較報(bào)告期初增加901.33%，歸屬于母公司的所有者權(quán)益為20.9億元，較報(bào)告期初增加1363.57%主要系報(bào)告期內(nèi)公司首次公開發(fā)行股票募集資金增加所致

圖:芯導(dǎo)科技財(cái)報(bào)

2021年芯導(dǎo)科技營業(yè)利潤同比增長55.17%，利潤總額同比增長55.19%，歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長54.38%，歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比增長51.47%，主要系公司營業(yè)收入規(guī)模增長和整體毛利率提升所致。

面歲諸多利好因素疊加，芯導(dǎo)科技去年增收更增利，延續(xù)強(qiáng)勢增長態(tài)勢。公司的控股股東，實(shí)際控制人為自然人魏強(qiáng)。

2018—2020年，營業(yè)收入由2.94億元增長至3.68億元，復(fù)合增長率11.88%，2020年同比增長31.43%。

2018—2020芯導(dǎo)科技毛利率由28.20%提高至32.07%，進(jìn)入2021年毛利率更是有大幅度的提升到35.86%凈利率同時(shí)也有跨越式進(jìn)步24.9%公司盈利能力逐年增強(qiáng)

圖:芯導(dǎo)科技招股書

2018—2020年芯導(dǎo)科技費(fèi)用率由2.57%上漲至4.20%其中銷售費(fèi)用率由2.31%下降至1.86%，管理費(fèi)用率由2.27%下降至1.76%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率由—2.01%上漲至0.58%，利潤率由16.91%提高至20.13%

各項(xiàng)費(fèi)用逐年減少對(duì)于芯導(dǎo)科技來說是良好的信號(hào)，尤其是銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用支出芯導(dǎo)科技營收增長并不是通過銷售費(fèi)用支出來推動(dòng)，而是產(chǎn)品的質(zhì)量和公司的口碑征服市場，這是良性循環(huán)，公司盈利空間增大

股價(jià)跌去37.7%，公司一人獨(dú)大

芯導(dǎo)科技2021年12月1日在科創(chuàng)板上市此次發(fā)行1500萬股，發(fā)行價(jià)為134.81元，募資總額為20.22億元

芯導(dǎo)科技開盤價(jià)為199元，較發(fā)行價(jià)上漲47.6%，收盤價(jià)為188.62元，較發(fā)行價(jià)上漲40%，以收盤價(jià)計(jì)算，芯導(dǎo)科技市值為113億元。

截止2月25日，收盤報(bào)價(jià)為117.76元，市值為70.66億上市近三個(gè)月，芯導(dǎo)科技股價(jià)呈現(xiàn)下降趨勢，股價(jià)屢創(chuàng)新低相較于上市首日股價(jià)跌去37.7%

值得一提的是，芯導(dǎo)科技的市盈率只有62.18倍，相對(duì)來說處于行業(yè)平均水平附近，未來股價(jià)可能有爆發(fā)的機(jī)會(huì)。

IPO之前，芯導(dǎo)科技實(shí)際控制人歐新華直接持有公司40.00%股份，并間接通過莘導(dǎo)企管和萃慧企管控制公司60.00%股份也就是說，芯導(dǎo)科技是一家真正的一人獨(dú)大企業(yè)IPO之后，歐新華仍然持有近70.13%的股份，實(shí)際控制75%的股份——這種股權(quán)集中程度在目前的二級(jí)市場中很少見

截至2021年6月30日，芯導(dǎo)科技整個(gè)公司只有95人。截至本招股說明書簽署日，魏強(qiáng)直接持有公司33956萬股股份，直接持股比例為558%，通過觀想發(fā)展控制公司20.50%的股權(quán)。

TVS營收3.59億元，夾縫中求生存

芯導(dǎo)科技主營業(yè)務(wù)為功率半導(dǎo)體的研發(fā)與銷售公司功率半導(dǎo)體產(chǎn)品包括功率器件和功率 IC 兩大類，產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域主要以消費(fèi)類電子為主，少部分應(yīng)用于安防領(lǐng)域，網(wǎng)絡(luò)通訊領(lǐng)域，工業(yè)領(lǐng)域

從產(chǎn)品類型來看，功率半導(dǎo)體可以分為功率器件和功率 IC功率器件屬于分立器件，可進(jìn)一步分為二極管，晶體管，晶閘管等，其中二極管主要包括 TVS二極管，肖特基二極管，整流二極管等，晶體管主要包括 MOSFET，IGBT，雙極性晶體管等，功率IC屬于集成電路中的模擬IC，可進(jìn)一步分為AC/DC，DC/DC，電源管理 IC，驅(qū)動(dòng) IC 等

芯導(dǎo)科技功率器件產(chǎn)品主要包括瞬態(tài)電壓抑制二極管，金屬—氧化物半導(dǎo)體場效應(yīng)晶體管，肖特基勢壘二極管等其中，芯導(dǎo)科技的TVS 產(chǎn)品主要為 ESD 保護(hù)器件

ESD 保護(hù)器件的市場目前主要由歐美廠商主導(dǎo)，根據(jù) OMDIA 發(fā)布的研究報(bào)告，全球前五大廠商分別為安世半導(dǎo)體，意法半導(dǎo)體，商升特，安森美，晶焱上述前五大廠商 2020 年銷售額為 7.08 億美元，占全球市場份額約為 67.12%

2020 年，全球 MOSFET 營收前十的廠商仍然以歐，美，日廠商為主，其中英飛凌以 29.7%的市場份額遙遙領(lǐng)先，位居全球功率MOSFET 市場第一，前 2 大廠商英飛凌和安森美營收之和占比為 40.9%，前 10大公司營收之和占比高達(dá) 80.4%。

而且，即便只是在國內(nèi)，芯導(dǎo)科技的生存環(huán)境也可以用強(qiáng)敵環(huán)伺來形容像士蘭微，揚(yáng)杰科技，捷捷微電這些老牌功率半導(dǎo)體廠商也都有TVS產(chǎn)品，并且它們都是IDM廠商，對(duì)比芯導(dǎo)科技這樣的Fabless廠商，具有先天的成本優(yōu)勢

從TVS領(lǐng)域銷售規(guī)模來看，芯片大廠韋爾股份，2020年該產(chǎn)品收入5.03億元，芯導(dǎo)科技排名第二，收入2.59億元通過技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)勢，芯導(dǎo)科技于2021年8月進(jìn)入工信部第三批專精特新小巨人名單，未來具有很好的國產(chǎn)替代潛力

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，極其功率器件

分產(chǎn)品來看，芯導(dǎo)科技2020年功率器件實(shí)現(xiàn)營收3.49億元，占比94.69%，其中TVS實(shí)現(xiàn)營收2.59億元，占比70.20%。

MOSFET實(shí)現(xiàn)營收3976.96萬元，占比10.80%，肖特基實(shí)現(xiàn)營收3197.01萬元，占比8.68%。

其他實(shí)現(xiàn)營收1847.69萬元，占比5.02%，功率IC實(shí)現(xiàn)營收1956.52萬元，占比5.31%。。

放大到整個(gè)功率半導(dǎo)體領(lǐng)域，TVS只是一個(gè)很小的品種，芯導(dǎo)科技的TVS主要用于ESD保護(hù)器2018年到2021年前三季度，公司ESD保護(hù)器件的銷售收入占TVS的營收比例分別為96.46%，94.13%，94.90%和95.67%

本來TVS成熟度和標(biāo)準(zhǔn)化程度就比較高，產(chǎn)品存在一定同質(zhì)化，再加上生產(chǎn)廠家眾多，激烈的市場競爭下，產(chǎn)品價(jià)格自然難以保持優(yōu)勢2019年，2020年芯導(dǎo)科技TVS價(jià)格分別下降3.9%和6.38%，只在2021年上半年微漲了1.81%綜合來看，未來TVS價(jià)格大概率是穩(wěn)中有降，對(duì)芯導(dǎo)科技的業(yè)績增長不利

除了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，激烈競爭以外，另一個(gè)壓制芯導(dǎo)科技成長的因素是賽道空間問題，韋爾股份2020年度營業(yè)總收入198.2億元，TVS產(chǎn)品5.03億元已經(jīng)是該領(lǐng)域產(chǎn)品銷售冠軍，間接說明，這部分市場空間很小。魏強(qiáng)擔(dān)任公司董事長兼總經(jīng)理，具有公司的實(shí)際經(jīng)營管理權(quán)，對(duì)股東大會(huì)的決議有重大影響。

另外，芯導(dǎo)科技產(chǎn)品基本全部用于以手機(jī)為主的消費(fèi)電子領(lǐng)域，收入占比一直維持在95%左右，這決定了公司業(yè)績將隨手機(jī)的景氣度波動(dòng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱雖然通訊，安防，工業(yè)等領(lǐng)域也會(huì)有所應(yīng)用，但這些領(lǐng)域因?yàn)檎J(rèn)證周期較長，芯導(dǎo)科技產(chǎn)品短期內(nèi)難以大規(guī)模進(jìn)入

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