最近幾天，深交所恢復(fù)了龍口聯(lián)合化學(xué)股份有限公司創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)行上市審核此前1月26日，因保薦人中德證券有限責(zé)任公司被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，深交所中止聯(lián)合化學(xué)發(fā)行上市審核

此次IPO，聯(lián)合化學(xué)擬募資3.98億元，其中3.11億元將投入年產(chǎn)8000噸有機(jī)顏料生產(chǎn)項(xiàng)目，其余資金將用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金不過(guò)，在下游油墨行業(yè)增速放緩，且依賴單一大客戶的情況下，聯(lián)合化學(xué)能否有效消化新增產(chǎn)能也是個(gè)未知數(shù)

除此之外，若聯(lián)合化學(xué)上市成功，其在券商任職的95后董事身價(jià)或?qū)⑸蟽|元，而身價(jià)過(guò)億的分析師這一話題也在市場(chǎng)上引發(fā)熱議。

95后券商分析師兼職董事，獲祖母受讓股權(quán)將身價(jià)上億

招股書顯示，聯(lián)合化學(xué)成立于2007年，由龍口陽(yáng)光化學(xué)有限公司，周慶江出資設(shè)立截至目前，聯(lián)合化學(xué)的控股股東為陽(yáng)光化學(xué)，持有57.1%的股份，而公司的實(shí)際控制人為李秀梅，其直接和間接控制聯(lián)合化學(xué)合計(jì)92.5%的股份

在聯(lián)合化學(xué)的董事名單中，有一位董事的身份格外不同招股書顯示，聯(lián)合化學(xué)董事會(huì)成員包括李秀梅，李璽田，馬承志，沈永嘉，姜欣其中，李秀梅與李璽田為姑侄關(guān)系

雖然是聯(lián)合化學(xué)的董事，但是李璽田并不在公司領(lǐng)薪，也可以說(shuō)，這位95后董事目前志不在此。別為86億元，82億元和07億元，占當(dāng)年度營(yíng)業(yè)收入的比重分別為335%，29.91%和28.16%。。

李璽田出生于1995年，2020年10月畢業(yè)于香港城市大學(xué)應(yīng)用社會(huì)學(xué)專業(yè)，碩士研究生學(xué)歷，2021年1月至今在安信證券股份有限公司投資銀行部任分析師2017年3月至今任聯(lián)合化學(xué)董事由此可以看出，李璽田學(xué)生時(shí)代就已經(jīng)擔(dān)任了聯(lián)合化學(xué)的董事

值得一提的是，若聯(lián)合化學(xué)成功上市，保守估計(jì)這位95后分析師年紀(jì)輕輕就身家過(guò)億了目前，李璽田間接持有聯(lián)合化學(xué)27.41%的股權(quán)，持股數(shù)為1644.48萬(wàn)股，需要指出的是，李璽田所持陽(yáng)光化學(xué)股權(quán)系從其祖母張桂華處受讓所得，且李秀梅，李璽田不存在一致行動(dòng)關(guān)系

不過(guò)，即將身價(jià)過(guò)億的分析師也要面臨魚和熊掌不可兼得的局面根據(jù)新《證券法》規(guī)定，證券公司從業(yè)人員在任期或法定限期內(nèi)，不得直接或者以化名，借他人名義持有，買賣股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券

5成營(yíng)收仰仗第一大客戶，回復(fù)問(wèn)詢函中直言依賴

資料顯示，聯(lián)合化學(xué)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為偶氮類有機(jī)顏料，擠水基墨的研發(fā)，生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為黃色，紅色，橙色偶氮有機(jī)顏料及擠水基墨，同時(shí)產(chǎn)品主要應(yīng)用于油墨領(lǐng)域，少量應(yīng)用于涂料，塑料等其他領(lǐng)域。這組數(shù)據(jù)說(shuō)明客戶對(duì)公司的流動(dòng)資金占用還是不算低的。

目前，聯(lián)合化學(xué)采用自產(chǎn)模式，根據(jù)客戶使用公司產(chǎn)品的方式不同，客戶可分為終端客戶和非終端客戶終端客戶主要為大中型油墨生產(chǎn)企業(yè)，如DIC株式會(huì)社，洋紫荊，杭華股份，科斯伍德等國(guó)內(nèi)外主要油墨生產(chǎn)商，直接采購(gòu)公司顏料產(chǎn)品用于油墨生產(chǎn)，非終端客戶主要分為貿(mào)易商和經(jīng)銷商

2018年—2020年和2021年1—6月，聯(lián)合化學(xué)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.58億元，4.44億元，4.73億元，2.65億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2878.86萬(wàn)元，3828.4萬(wàn)元，5921.14萬(wàn)元，3441.76萬(wàn)元需要指出的是，聯(lián)合化學(xué)能保持業(yè)績(jī)不斷增長(zhǎng)，其主要是依賴公司的前五大客戶，特別是第一大客戶DIC株式會(huì)社及其關(guān)聯(lián)方當(dāng)然，過(guò)度依賴也造成了其應(yīng)收賬款余額較高

報(bào)告期內(nèi)，聯(lián)合化學(xué)向前五大客戶產(chǎn)生的銷售收入分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的66.03%，65.5%，64.51%，62.1%其中，向DIC株式會(huì)社及其關(guān)聯(lián)方產(chǎn)生的銷售收入分別為2.07億元，2.01億元，2.06億元，1.2億元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的45.36%，45.27%，43.73%，45.46%由此可以看出，聯(lián)合化學(xué)每年至少有6成的收入是來(lái)自前五大客戶，有近5成的收入是來(lái)自DIC株式會(huì)社及其關(guān)聯(lián)方

與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，聯(lián)合化學(xué)的應(yīng)收賬款余額分別為7316.79萬(wàn)元，9067.36萬(wàn)元，9338.72萬(wàn)元，1億元而在上述應(yīng)收賬款中，聯(lián)合化學(xué)對(duì)DIC株式會(huì)社的應(yīng)收賬款余額分別占當(dāng)期應(yīng)收賬款余額的46.83%，49.85%，38.25%，46.97%，接近5成

也因此，深交所就聯(lián)合化學(xué)是否對(duì)DIC株式會(huì)社存在依賴等問(wèn)題進(jìn)行了問(wèn)題而聯(lián)合化學(xué)也在回復(fù)函中直言不諱地表示，公司對(duì)DIC株式會(huì)社存在依賴，且并未與其簽訂長(zhǎng)期供貨協(xié)議或其他有約束力的供貨條款，如果DIC株式會(huì)社需求發(fā)生重大變化或合作關(guān)系發(fā)生不利變化，將對(duì)公司業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流量帶來(lái)較大不利影響

雖然聯(lián)合化學(xué)的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)，但是公司的產(chǎn)能利用率卻不穩(wěn)定。

報(bào)告期內(nèi)，聯(lián)合化學(xué)超九成收入來(lái)自偶氮顏料，其偶氮顏料產(chǎn)品主要包括黃色顏料，橙色顏料，紅色顏料而2018年至2020年，聯(lián)合化學(xué)的黃色，橙色偶氮顏料產(chǎn)能利用率分別為89.6%，81.11%，85.7%，紅色偶氮顏料的產(chǎn)能利用率分別為94.52%，82.65%，92.56%

值得注意的是，在此次年產(chǎn)8000噸的有機(jī)顏料生產(chǎn)項(xiàng)目中，聯(lián)合化學(xué)預(yù)計(jì)年新增偶氮顏料產(chǎn)能7100噸，其中黃色偶氮顏料產(chǎn)能4300噸，紅色偶氮顏料產(chǎn)能2800噸，其他有機(jī)顏料產(chǎn)能900噸對(duì)于總體產(chǎn)能利用率并不穩(wěn)定的聯(lián)合化學(xué)來(lái)說(shuō)，此次IPO公司又要募資擴(kuò)產(chǎn)，公司能否消耗新增產(chǎn)能也是一個(gè)大問(wèn)題

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