又一家氫能源企業沖擊港股IPO。

根據港交所披露，國富氫能近日遞交了招股書。而2月底，另外一家氫能企業——重塑能源已遞表港交所主板。

此前，國鴻氫能、金源氫化(02502.HK)已在港交所上市交易。

更多的氫能源企業則奔赴在上市的路上。

但21世紀經濟報道記者注意到，從已上市和擬IPO企業報表來看，氫能源企業處于集體負重狀態，大多出現連年虧損。

以實現滬港兩地上市的億華通為例，2020年至2022年分別虧損2252.36萬元、1.62億元、1.66億元，并預計2023年續虧2.1億元至2.9億元，呈現虧損逐年擴大之勢。

虧損持續

隨著國家對氫能源產業扶持力度的加大，氫能產業進入了放量提速期。

根據中國石化3月25日公告，公司結合“3+2”氫燃料電池示范城市群加氫站用氫需求，打造燃料電池用氫供氫中心，截至2023年末，已累計在11家企業建成氫燃料電池供氫中心，總能力達到2.9萬標立/時。2023年，車用高純氫產量為2112噸，同比增長25%。

同時，依托全國3萬多座加油站的銷售網絡優勢，初步建成成渝萬、京津唐、滬嘉甬三大氫能交通走廊，累計發展加氫站128座，已成為全球最大的加氫站運營單一企業，供給量占全國40%左右。2023年，加氫量為3471萬噸，同比增加100%。

中國石化還表示，把氫能作為公司新能源的核心業務加快發展，努力構建規模最大、科技領先、管理一流的中國第一氫能公司。

但與中國石化強大的石化盈利能力支持有所不同，主營依靠單一氫能源產品的企業，大多在虧損的負累中掙扎。

如國富氫能，其公開的財務數據已經出現2019年至2023年連續5年虧損，累計虧損達2.47億元，其中2023年虧損7504.3萬元。

國富氫能在招股書中更是表示，預計虧損可能還會持續。

此前盈利的金源氫化則稱，預計2023年全面收益總額同比下降50%。不過，金源氫化的主營是加氫苯基化學品和液化天然氣及煤氣，與其它氫能源企業存在差異。公開信息顯示，其上市募資凈額2.46億港元，其中的85%用于在鄭州增建6至10座配有加氫設施的加氣站。

而等待IPO的重塑能源，在2021年至2023年三季末的不到3年時間里，累計虧損高達16.6億元。

公開數據顯示，從2020年以來持續虧損的國鴻氫能，預計2023年虧損約3.9億元至4.2億元，虧損額同比增加約45%至55%。

“虧損增加主因所處氫燃料電池行業仍處于商業化早期階段，導致部分客戶推遲訂單，收入未達預期增長等?！眹櫄淠鼙硎尽?/p>

對于虧損逐年增多的原因，億華通則給出了3點理由:持續加大研發投入在人才儲備及隊伍搭建等方面的投入增加；2023年公司銷售回款同比減少，基于謹慎性考慮加大計提了應收款項的預期信用風險損失。

“氫能源產業的發展，依賴的是政策扶持，但各地落地速度不一致，而且計劃推廣數量存在不確定性，加上氫氣運輸成本和加氫站運營成本都比較高，最終影響了行業銷量。”一位曾參與氫能源企業融資項目的券商人士告訴21世紀經濟報道記者，“當前電解水設備的出貨多依靠項目拉動，存在由于工期、周轉等問題致使項目進度滯后?！?/p>

于2022年末終止科創板IPO的治臻股份也稱，中國氫燃料電池產業正處于商業化初期，從燃料電池上游產業來看，制氫、儲氫、運氫、加氫領域的技術發展尚不夠成熟，整體投入規模較小，導致中下游用氫成本高是目前燃料電池上游產業規?；瘧靡约巴茝V面臨的主要障礙，也是現階段制約我國燃料電池汽車技術路徑產業化的重要原因。

“通過‘綠氫’促進工業脫碳意義重大，但成本受制于電解槽價格和可再生能源電價，目前仍處于高價水平?！敝握楣煞菡J為，“相較于單個加油站的投資僅在百萬元量級，單個加氫站的投資達到上千萬元，在制氫、儲氫、運氫產業鏈尚不完善、整體成本較高的情形下，加氫產業可能面臨運營成本較高的問題?！?/p>

融資熱涌

由于缺乏業績支撐，包括上市募資在內的融資渠道成為了氫能源企業的重點選擇方向。

但除了億華通在2020年8月實現科創板上市之后，A股市場的氫能源IPO卻沒能繼續破局。

國富氫能、治臻股份在2022年第四季度先后終止了科創板IPO。不過，與治臻股份同時在2022年6月被上交所受理的捷氫科技，在2023年底進行了當年半年報更新，其科創板發行上市審核得以恢復。

此前，治臻股份曾計劃募資12.21億元，捷氫科技則擬募資超11億元。

在現有政策環境下，氫能源企業的上市之路并不平坦。國富氫能、重塑能源都是在A股上市申請終止之后轉戰港股IPO，億華通則是二次在港交所遞表后成功上市。

事實上，在融資領域，已上市企業顯然更有優勢。

公開資料顯示，億華通首發募資總額為13.51億元；上市后不到一年，又通過定增再融資2億元；之后又于2023年初實現香港上市，凈籌資9.83億港元。

除了億華通，國鴻氫能業通過香港上市獲得凈募資14.6億港元。

根據高工氫電產業研究所資料，在2023年，國內氫能產業共完成61起融資，數量同比大幅增長80%；融資總額(含測算金額)超80億元，與2022年基本持平。

不過，從上述資料分析，目前中國的氫能產業融資依然以早期投資為主。從融資輪次來看，2023年中國氫能產業融資輪次以A輪為主，占比41%，其次為天使輪和B輪融資，占比分別為21%、13%，三者合計占比高達75%。

事實上，氫能產業融資的規模一直備受市場關注。此前的2022年底，國氫科技完成的B輪融資，金額高達45億元，成為國內氫能行業單輪融資規模最大的股權融資，并使其估值躍升至130億元。

而每一家所謂獨角獸的氫能企業背后，都集結了一支豪華投資方陣容，如國氫科技的B輪融資引入了綠色發展基金等11家新投資方，使其股東數量增至35家；重塑能源則從2017年開始Pre-A輪融資，至2022年12月的E-2輪融資，先后8次共獲得融資39.39億元，投后估值達到108億元。

氫能源企業融資擴產的熱情持續高漲。2023年底6.6億元A輪融資的陽光電源子公司陽光氫能，預計2024年制氫設備產能將達到3GW。

氫能源企業融資估值節節向上，相關領域的投資也水漲船高。

按照公開資料，2024年1至3月，已公開招標電解槽的綠氫項目共3個，合計電解槽招標量達67MW。而2023年全年已公開招標電解槽的綠氫項目共19個，合計電解槽招標量達1882MW。從綠氫項目開工及EPC招標情況看，目前共有18.07萬噸綠氫項目已開工。

“氫能企業融資就是‘燒錢’鋪路，為將來上市打好基礎?！鄙鲜鋈倘耸繉?1世紀經濟報道記者說，“投資機構對熱門行業企業進行大量注資，目的就是為了將來上市?！?/p>

而多家氫能源企業正在盡快完成合格上市準備，如東岳氫能等已經開始進行上市輔導，啟程邁向資本市場。

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